核心观点与关键数据
市场估值与表现
- 生物技术市场估值存在分歧：大型和中型生物技术公司高管倾向于认为市场合理或高估，而小型私人生物技术公司高管和主要投资者则认为市场低估。
- 生物技术资本市场监管表现不佳，主要原因是宏观经济动态和美国医疗保健政策的不确定性，此外，公共公司数量过多、并购不足和积极新闻流不足也是重要因素。
- 生物技术市场自2024年以来表现疲软，SPDR S&P生物技术ETF（XBL）下跌8.25%，而纳斯达克生物技术指数（NBI）上涨1.2%。
市场表现原因
- 74%的受访者认为生物技术市场表现不佳的主要原因是宏观经济因素。
- 57%的受访者认为不可预测的美国医疗保健监管环境是市场表现不佳的主要驱动因素。
- 67%的中型生物技术公司领导者认为“最惠国”药品定价是生物技术表现不佳的主要因素。
市场周期预测
- 77%的受访者预计未来12个月公共市场融资将保持低位或下降。
- 75%的受访者预计未来12个月生物技术公司破产数量将增加。
- 50%的受访者认为持续创新能力是生物技术部门面临的主要风险。
关键风险预测
- 67%的受访者认为宏观经济因素是未来24个月生物技术部门面临的最重大风险。
- 61%的受访者认为定价不确定性是主要风险。
- 52%的受访者认为FDA监管变化是主要风险。
美国药品定价政策预期
- 生物技术领导者，特别是大型和中型生物技术公司，预计美国政府的药品定价政策将导致未来五年内医疗保险、医疗补助和商业保险的药品价格下降。
- 大多数人预计对欧洲药品价格影响不大，多数大型和中型生物技术公司高管预计美国以外的药品推出将减少。
- 53%的小型生物技术公司领导者和41%的大型生物技术公司领导者预计到2029年美国药品价格将下降10%或更多。
并购与联盟趋势
- 大型生物技术公司并购预期增加，中型生物技术公司领导者预计将增加对中国的许可、联盟和资产收购活动。
- 74%的受访者预计相对于去年， bolt-on收购将增加。
- 81%的中型生物技术公司领导者和70%的大型生物技术公司领导者预计bolt-on收购活动将有所提高或显著提高。
- 81%的受访者预计未来一年战略联盟和许可活动将有所提高或显著提高。
当前环境下的交易执行挑战
- 执行交易的最大挑战与美国的政策环境不确定性有关（57%），其次是生物技术管理和董事会成员之间的估值不匹配（48%）。
- 相对于2024年，FDA监管不确定性被受访者认为是一个更大的挑战，今年有32%的受访者引用了这一点，而去年只有12%。
治疗领域优先事项
- 自身免疫、炎症和纤维化以及实体瘤仍然是首要的治疗领域，特别是对于小型和中型生物技术公司领导者而言。
- 60%的受访者将自身免疫、炎症和纤维化列为首选治疗领域，其次是实体瘤（21%）、罕见病（37%）、神经病学（非精神病学）（32%）和代谢性疾病（30%）。
创新技术趋势
- 下一代抗体仍然是首选的技术模式，其次是数据分析、人工智能（AI）和机器学习（ML）。
- 大型制药公司高管特别关注下一代抗体（76%），抗体药物偶联物（41%）、免疫肿瘤学（30%）、细胞疗法（30%）和精准医疗（9%）。
- 投资者与大型制药公司在技术优先事项上广泛认同，重点关注抗体药物偶联物（51%）、下一代抗体（46%）和RNA方法（45%）。
中国市场活动
- 生物技术领导者，特别是大型制药公司高管，预计未来一年中国资产的许可、联盟和资产收购活动将增加。
- 主要驱动因素是创新速度更快、创新成本更低、对科学和临床数据完整性的信心更高，以及相对于美国和欧洲生物技术公司更现实的价值预期。
- 大多数生物技术领导者对中西方之间直接并购活动持谨慎态度，只有35%的受访者预计整体收购将增加，49%的受访者预计将保持不变。
- 许可、联盟或基于资产的收购被视为中国生物技术公司战略活动的增长驱动力，77%的受访者预计活动将增加。
