Lazard 医疗保健服务领导者研究 2023

2023年2月 Lazard医疗保健服务领导者研究2023 执行摘要 调查回应 150 医疗保健服务行业领导者回应 99 C级高管 51 投资者 C-SUITEBREAKDOWN 12 大型上市公司参与者 20 SMID-Cap上市公司参与 者 Lazard医疗保健服务领导者研究2023 TheU.S.2022年医疗保健服务行业面临着严峻的经营状况和市场波动，受宏观经济不确定性、劳动力市场紧张、供应链中断等因素的驱动。这些因素在买方和卖方对价值和价格的看法之间产生了差距，从而减少了并购和融资活动。同时，行业参与者对收入增长的可持续性，盈利能力的水平和时间表，推动临床和财务成果的能力以及竞争差异化等因素的认识也变得更加深刻。 在这种背景下，我们在2022年11月和12月收到了回应，以告知Lazard的医疗保健服务领导者研究2023。我们收到了150位领导者的意见1许多最大的医疗保健服务公司，以及较小的公共和私人公司以及著名的投资公司。 受访者包括99位顶级C级医疗服务高管和51位领先的医疗服务投资者。在C级高管中，有12位来自大型上市公司，20位来自SMID公司，而67位来自私人公司 。 我们的中央调查结果 . 医疗保健服务股票市场状况不太可能在2023年下半年之前恢复到正常化，可持续的水平。一个市场宏观经济前景改善、获得更多资本以及投资者对行业盈利能力的信心改善将推动经济复苏。 2.虽然大盘股合并预计将保持相对不变 低水平、螺栓式收购，以及合作伙伴关系/合作andcorporatecrive-outs,areexpectedtoincrease.Improvementsinsellerpriceexpectations,theavailabilityofcapital,andbuyerperceptionoflowerriskinachievingforecastswillbeimportantelectorsofincreasingstrategicactivity. [ . 预计2023年心理/行为健康、软件和初级保健将获得比2022年更多的投资，其次是家庭健康和外包制药服务。在2023年获得更大投资的可能性最小的是基于设施的急性和急性后护理和管理式护理保险。 . 护理量向替代地点的持续转移以及向基于价值的护理的过渡是有望改变大多数医疗保健的力量未来十年的服务，随之而来的是医疗保健消费化、医疗保健集团的纵向整合以及虚拟医疗保健的广泛利用。 . 大多数医疗保健服务领导者认为，大多数医疗保健支付将由替代支付模式(即价值- 基于价值的护理）在未来五年内。由于提供者对按服务收费报销的偏好，基于价值的计划的次优设计以及数据分析能力不足，向基于价值的护理的过渡受到了最大的限制。 67 私营公司参与者 1个C级高管，包括首席执行官，首席财务官和参与战略决策的高级管理人员。大型医疗保健服务公司被定义为企业价值（股权价值+债务）超过150亿美元的公司。中小型（SMID-cap）公司被定义为企业价值低于150亿美元的公司。 HEALTHCARESERVICESLEADERSSTUDY20231 1 在2023年下半年之前，医疗保健服务股票市场状况不太可能恢复到正常化，可持续的水平。宏观经济前景改善，获得更多资本以及投资者对行业盈利能力的信心改善将促进市场复苏。 对医疗服务市场复苏时机的预期 几乎没有受访者（只有3％）认为2023年上半年医疗服务市场将复苏。受访者对2023年下半年还是2024年复苏的可能性存在分歧。值得注意的是，许多受访者认为公共市场将在2023年下半年复苏，而私人市场要到2024年才能复苏。 只有3% 医疗服务领导者认为，2023 年上半年医疗服务市场将复苏 投资者对复苏的时间表比企业高管更乐观，超过一半的投资者认为公共和私人市场 的复苏都将在2023年下半年发生，相比之下，公共和私人市场的总受访者分别为 45％和38％。 提供商服务领导者在复苏时间表上最看好，82%和64%的人预测上市公司和私人 公司的股市状况将分别在2023年下半年恢复。 Q:您预计美国HC服务股票市场状况何时会恢复到正常化，可持续的水平？ 对于公开交易Companies私人持有Companies 2023年上半年 2023年下半年 2024 2024之后 2023年上半年 3% 45% 40% 11% 3% 38% 46% 13% 2023年下半年 2024 2024之后 HEALTHCARESERVICESLEADERSSTUDY20232 当被问及对医院的期望时，67%的医疗服务领导者预计2023年医院将面临更大的运营和财务压力，这突显了医院面临的近期挑战的程度。然而，只有一半的提供商领导者预计会如此。 Q:与2022年相比，2023年医院的运营和财务压力将有多大（例如，在人员/劳动力成本方面）（选择一个）？ 27% 40% 17% 15% 1% 1% 显著较高 有点高 保持不变 稍微低一点 显着降低 无意见 医疗服务市场复苏的催化剂 超过90％的医疗保健服务领导者认为，宏观经济前景的改善-包括温和的通货膨胀 ，对货币政策的共识以及更好的全球增长前景-将是美国持续复苏的最重要催化剂S.医疗保健服务股票市场。其次是更多的债务和股权资本（52％）以及投资者对行业盈利能力和现金流前景的信心（45％）。 管理式护理组织（“MCO”）高管特别关注更高水平的并购和业务发展活动，这是美国持续复苏的驱动力。S.医疗保健服务权益市场(60%的MCO高管有这种观点，相比之下，整体受访者的这一比例为28%)。另一方面，没有MCO高管将更多的债务或股权资本作为预期推动美国S.医疗保健服务股票市场表现。 90%以上 医疗服务领导者认为，宏观经济前景的改善将是美国医疗服务股票市场持续复苏的主要催化剂 3 HEALTHCARESERVICESLEADERSSTUDY2023 只有21%的供应链/制药服务高管认为投资者对行业盈利能力和现金流前景的改善是市场复苏的关键因素。然而，37%的供应链/制药服务高管预计地缘政治局势的改善将推动可持续的市场复苏，相比之下，这一比例仅为23%。 近70％的投资者认为，更多的债务和股权资本将是市场复苏的关键驱动力，而所有受访者中这一比例为52％，这凸显了他们对资本市场融资的依赖。 值得注意的是，不到5%的医疗服务领导者认为，反垄断前景的改善是美国医疗服务股票市场持续复苏的重要驱动力。 几乎70% 的投资者认为，更多的债务和股权资本将是市场复苏的关键驱动力，相比之下， 只有52% 总体受访者 Q:您预计推动美国HC服务股票市场持续复苏的三大因素是什么？ 91% 52% 45% 31% 28% 23% 21% 5% 4% 宏观经济前景改善（如通胀缓和、货币政策共识、全球增长前景改善等） 更容易获得债务和股权资本 改善了投资者对HC服务业的信心 盈利能力和现金流前景 改善了投资者对HC服务业的信心 增长前景 更高水平的并购和业务 开发活动 改善地理状况 改善报销前景(例如，政府、商业) 监管前景改善（不包括反垄断） 反托拉斯前景改善 HEALTHCARESERVICESLEADERSSTUDY20234 资本的可用性 1只有29% 对2023年上半年公司的资本可用性存在显著的悲观和不确定性，绝大多数受访者 认为，股权和债务资本将很难获得，最多只能在与过去六个月相同的低水平上获得 。 医疗服务领导者对私募股权、成长型股权和后续公共融资的资本可用性不那么悲观， 26%的人预计这些资本来源将更容易获得。大型上市公司领导人对私募股权和成长 型股权的可用性比整体受访者更悲观，只有8%的人预计2023年上半年会有更大的可用性。 受访者对债务的可获得性也不那么悲观，29%的人预计，相对于前六个月，2023年上半年的债务融资将更多。投资者更为乐观，41%的人预计债务的可获得性会更大。 Q:相对于过去六个月，您预计2023年上半年的公司资金将有多大 (为每种类型的资本/融资选择一个)？ 医疗服务领导者对风险资本和IPO资本的可用性尤其悲观，分别只有16％和12％的受访者预计2023年上半年的可用性更高。也就是说，投资者的态度更为乐观，分别有22％和24％的人期望从风险投资和IPO获得更多的资本。值得注意的是，只有4%的私营公司领导人预计IPO的资本可用性更高，没有一家大型上市公司领导人预计风险资本的可用性更高。 的医疗服务领导者预计，2023年上半年债务融资将更多；他们对各种形式的股权资本的可用性更加悲观 私募股权与增长股权风险资本IPO后续公平债务融资 显著较高 0% 2% 1% 1%1% 有点高 26% 14% 11% 25%28% 保持相同 33% 33% 32% 31% 23% 有点低 35% 34% 23% 37% 33% 显著降低 6% 17% 32% 5% 14% 0% 50% 100% 1相对于过去六个月 HEALTHCARESERVICESLEADERSSTUDY20235 2 虽然大盘股合并预计将保持在相对较低的水平，但追加收购，以及伙伴关系/合作和公司分拆，预计将增加。卖方价格预期的改善，资本的可用性以及买方对实现预测风险降低的看法将是战略活动上升的重要催化剂。 对并购和伙伴关系活动的期望 虽然只有21%的受访者认为大型盘股合并将在2023年上半年增加1超过一半的受访者预计附加收购将会增加。 此外，48%和41%的受访者预计伙伴关系/协作和企业分拆活动将分别增加。 值得注意的是，50%或更多的上市公司高管(包括大型和SMID上限)和投资者，而所有受访者中的41%，预计2023年上半年企业剥离活动将增加。 虽然75%的大型上市公司领导人预计2023年上半年合作伙伴关系/合作活动将增加，但只有25%的SMID上市公司领导人同意。 52% 受访者预计，2023年上半年的增援收购活动将增加； 75% 大型上市公司领导人预计伙伴关系/协作活动将增加 Q:与过去六个月相比，您预计2023年上半年将有多少企业发展活动（每种类型的企业发展活动选择一个）？ 大盘股合并螺栓连接收购 公司分拆/ 业务分离伙伴关系/合作 显著较高 0% 7% 4% 11% 有点高 21% 45% 37% 37% 保持相同 35% 23% 33% 39% 有点低 35% 19% 22% 11% 显著降低 9% 5% 4% 2% 0% 50% 100% 1相对于过去六个月 HEALTHCARESERVICESLEADERSSTUDY20236 在当前环境下执行交易的挑战 82%的受访者认为卖方价格预期是当前环境下并购的关键障碍。 值得注意的是，94%的投资者和92%的大型上市公司高管认为卖方价格预期是并购的关键障碍，而70%的SMID型上市公司高管和75%的私人公司高管则是如此 。鉴于买家和卖家对内在价值和定价的不同看法，这种差异并不令人惊讶。 68%的受访者认为可用性有限和/或债务成本高融资是当前环境下并购的关键障碍。 尽管78%的投资者持这种观点，但只有58%的大型公司领导人同意这一点，这反映了大型公司更容易获得资产负债表和其他资本来源。 近45%的医疗保健领导者认为，在这种环境下，买家实现综合公司预测的感知风险是并购的关键挑战。 值得注意的是，尽管司法部和联邦贸易委员会表现出强硬的反垄断姿态，但只有 8%的受访者认为反垄断不确定性是并购的关键障碍。 82% 受访者将卖方价格预期视为当前环境下并购的关键障碍 Q:在当前环境下执行HC服务并购的三大挑战是什么？ 82% 68% 44% 27% 27% 16% 11% 9% 8% 7% 卖方价格预期 债务融资的可用性有限和/或成本高买方认为没有实现合并的风险 公司预测 利用股票作为收购的收购者面临的挑战当前水平的货币缺乏有吸引力 的目标 目标