市场回顾与展望
上周（2025.12.29-2025.12.31）权益市场维持震荡，主要指数涨跌互现。市场亮点集中在商业航天、机器人、AI应用等题材股，行业涨少跌多。市场交投活跃度上行，日均成交额为21283亿元，较前周日均成交额上升1632亿元。12月中旬以来的指数上涨是对跨年行情的期待和资金为2026年投资作的抢跑定价。短期来看，海外美国地缘摩擦担忧和再通胀预期压力对市场造成影响，需关注12月非农就业和通胀数据对降息预期的影响。若美国通胀和就业市场仍有韧性，市场可能修正对美联储降息的乐观预期，并影响国内科技成长风格。反之，若数据显示经济降温，美联储持续宽松逻辑得以延续，股市短期大概率延续震荡上涨。中期来看，全球流动性宽松，国内货币政策着力于跨周期调节，春节后财政政策有望发力，服务业消费刺激预计加大，低估的顺周期风格存在补涨机会。
周期行业观察
元旦假期，海外市场受美国再通胀预期扰动，权益市场承压调整。港股市场逆势走强，或与国内宏观经济数据强劲有关，12月制造业和服务业PMI双双重回扩张区间。制造业处于全面回暖阶段，关注节后周期风格资产补涨机会。美国突袭委内瑞拉可能推升黄金和原油价格，避险资金推动美元走强，但整体影响预计有限。中长期看，美国有望在美洲建立油气供应枢纽，对国际油价形成长期利空。中国对委内瑞拉原油出口依赖较高，可能推升沥青和燃料油价格。
泛固收市场回顾与展望
上周债市表现低迷，1年期国债收益率上行4.50BP至1.33%，10年期国债收益率上行0.51BP至1.84%，30年期国债收益率上行2.96BP至2.25%。债市仍处震荡行情中，受12月强劲PMI数据、2026年财政发力不确定性、长债供给端扰动等因素影响，债市收益率整体上行。展望后市，利好因素包括去年末兑现浮盈的抛压减轻，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿落地，机构投资者赎回费率设置期限缩短至30天。利空因素包括当前央行动作显示短期内降息概率不大，长债供给端隐忧依然存在。因此，当前债市仍建议以中性、震荡思维对待。
美债收益率曲线走陡
上周美债收益率各期限走势分化。1年期美债收益率下行2BP至3.47%，2年期美债收益率上行1BP至3.47%，10年期美债收益率上行5BP至4.19%，利率曲线陡峭化。美联储12月纪要显示明年大概率仍有2次降息空间，但申请失业救济人数数据显示短期就业市场有所提振，促进了美债收益率曲线陡峭化。
REITs市场表现
上周中证REITs全收益指数收跌0.49%，收于1009.84点，生态环保、保障房、消费等跌幅居前。一级市场方面，2025年以来已成功发行20单，上周有3单首发公募REITs取得新进展。
公募基金市场动态
证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金行业三阶段费率改革工作正式收官。规定对基金认/申购费、销售服务费、客户维护费等进行了规定，并对指数基金和债券基金的赎回费进行了特殊规定。个人投资者持有指数型基金、债券型基金满7日，或机构投资者持有债券型基金满30日，允许基金管理人另行约定赎回费率收取标准。此外，规定还明确了基金销售结算资金孳生的利息归属投资者，禁止销售机构将客户维护费返还投资者等内容。
基金指数表现跟踪
报告详细跟踪了多个基金指数的表现，包括权益策略主题类指数（主动股基优选、价值股基优选、均衡股基优选、成长股基优选、医药股基优选、消费股基优选、科技股基优选、高端制造股基优选、周期股基优选）、货币增强指数、纯债指数（短期债基优选、中长期债基优选）、固收+指数（低波固收+优选、中波固收+优选、高波固收+优选）、其他泛固收指数（可转债基金优选、QDII债基优选、REITs基金优选）。
风险提示
本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金指数等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。
