燃气Ⅱ行业跟踪周报：气温预期持续偏低美国气价上涨、库存提取欧洲气价上涨，重视商业航天特燃特气价值长期提升

核心观点与关键数据

价格跟踪：气温预期持续偏低导致美国气价上涨（HH周环比+20.2%），库存提取推动欧洲气价上涨（TTF周环比+4.2%）。截至2026/01/02，海内外天然气价格指数分别为1/2.5/2.5/2.6/2.5元/方。

供需分析：

• 美国：气象预测1/12前气温持续偏低，储气量周环比-380亿立方英尺至33750亿立方英尺，同比-1.1%。
• 欧洲：提取库存支撑气价，2025M1-9天然气消费量同比+4.1%，库存同比-123.6TWh，库容率63.98%。
• 中国：整体供应充足，2025M1-11天然气表观消费量同比+1.5%至3920亿方，产量同比+6.4%，进口量同比-4.8%。

顺价进展：全国67%地级及以上城市已完成居民顺价，提价幅度0.22元/方，龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差存10%修复空间。

重要事件：

• 美气进口关税：税率由140%降至25%，美气回国经济性提升，2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占进口总量约5.4%。
• 管道运输价格机制：《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，助力形成“全国一张网”，明确“准许成本加合理收益”定价模式。

投资建议

1. 城燃降本促量、顺价持续推进：

   • 重点推荐：新奥能源（25股息率4.6%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.7%）、中国燃气（25股息率6.4%）、蓝天燃气（25股息率6.5%）、佛燃能源（25股息率3.6%）。
   • 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。

2. 海外气源释放：

   • 重点推荐：重视商业航天特燃特气价值长期提升，九丰能源（25股息率2.8%）、新奥股份（25股息率5.5%）、佛燃能源。
   • 建议关注：深圳燃气。

3. 美气进口不确定性提升：

   • 建议关注：具备气源生产能力的，新天然气、蓝焰控股。

研究结论

供给宽松，燃气公司成本压力下行；价格机制理顺，需求放量。需关注美气进口关税影响及省内管输费下调风险。城燃公司降本促量、顺价持续推进，海外气源释放及商业航天特燃特气价值长期提升值得关注。