燃气Ⅱ行业跟踪周报：气温预期上调美国气价回落、库存提取欧洲气价微增，25M11国内用气需求边际改善

价格跟踪

截至2025年12月26日，美国HH天然气价格周环比下降8.2%，欧洲TTF天然气价格周环比上涨0.9%，东亚JKM天然气价格周环比上涨0.5%，中国LNG出厂价格周环比下降2.9%，中国LNG到岸价格周环比上涨0.7%。气温预期上调导致美国天然气市场价格下降，而欧洲因提取库存导致气价微增。整体供应充足，国内气价下降。2025年1-11月，中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方，其中11月同比增长9.3%，边际改善。同期，中国天然气产量同比增长6.4%至2389亿方，进口量同比下降4.8%至1611亿方。

顺价进展

2022年至2025年11月，全国67%（195个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.22元/方。2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方。城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

重要公告

九丰能源投资约49,300万元建设海南商业航天发射场特燃特气配套项目，巩固航天特气的先发优势。首华燃气控股子公司北京中海沃邦能源投资有限公 司实际收到财政补助资金1.7亿元。新奥股份重大资产重组进展顺利，已完成多项关键监管备案。

重要事件

美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%；占比较小，对整体供给影响有限。《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，助力形成“全国一张网”。

投资建议

1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源；建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。 2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：九丰能源、新奥股份、佛燃能源；建议关注：深圳燃气。 3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注：新天然气、蓝焰控股。

风险提示

经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。