南华期货苹果产业周报（2025年11月30日）
第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
当前影响苹果价格走势的核心矛盾包括：
- 01合约价格走势：由于今年苹果整体减产且质量下降，可交割果少支撑盘面持续上涨。随着12月合约进入交割月，01合约价格预计将不断创新高，甚至可能达到12合约水平或更高。
- 春节旺季消费预期：传统消费旺季可能出现旺季不旺的情况，消费者偏好改变及水果类型增多导致苹果消费结构变化。市场担忧劣质果驱逐优质果的现象。
1.2 投机型策略建议
- 行情定位：上涨动量减弱，主力合约高位震荡，得利席位减持显示对进一步上涨信心下降。
- 基差策略：现货标的确定困难，基差策略不宜制定。
- 月差策略：做空01-05价差。
- 近期策略回顾：已完成做空10-01价差、做多10-01价差、做多11-01价差、做空01-05价差（两次）等操作。
1.3 产业客户操作建议
- 价格区间预测：9000-10000元/吨。
- 套保策略：
- 库存管理：担心新季丰产导致收购价过低，建议做空苹果期货锁定利润。
- 采购管理：担心旧季库存下降而新季好货偏少导致价格上涨，建议买入苹果期货锁定采购成本。
第二章 本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 冷库库存：截至11月26日，全国苹果冷库库存766.75万吨（钢联数据）或729.35万吨（卓创数据），环比减少。山东、陕西、甘肃库容比均有所下降。
- 市场出货：产地出货放缓，客商按需拿货，山东、陕西冷库交易清淡，甘肃炒货结束。
- 批发市场：广东三大批发市场车辆增加但走货减缓，二三级批发商拿货积极性不高，中转库积压增多。
2.2 下周重要信息
第三章 盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势：上周苹果期货震荡偏强，总持仓下降，获利席位减仓，主力合约未突破前高，维持向上结构。
- 基差月差结构：
- 基差：苹果基差结构复杂，受质量、分级标准及交割规则影响，今年有效库存可能更低。
- 月差：近月临近交割月时放量波动，10合约短期供给少，01合约交货量大，05合约重新走强，远月趋强可能性增加。
第四章 估值和利润分析
4.1 产业链上下游利润跟踪
- 苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润，与开秤价相关。今年好货少差货多，存储面临考验，25/26年度入库数据待定。
第五章 供应及库存推演
5.1 供需平衡表推演
- 产量：2025年苹果总产量约3400万吨，减产8%。
- 库存：入库量同比减少10%，有效库存可能更低。
- 月差结构：远月价格回落后仍有买入空间，05合约重新走强。
