南华期货苹果产业周报：远月未来还会涨吗？

核心矛盾及策略建议

当前影响苹果价格走势的核心矛盾在于：01合约价格将如何结束以及春节旺季消费表现。基本面显示今年苹果整体减产且质量下降，可交割果偏少，支撑盘面持续上涨，01合约可能创新高甚至超过12合约水平。同时，消费结构变化和劣币驱逐良币风险可能导致旺季不旺。

近端与远端交易逻辑

• 近端（01合约）：进入交割月，价格持续上涨趋势明显，可能完美复刻12合约涨至9900元/吨。
• 远端（05合约）：近期回撤主要因需求不佳，但好货少仍是市场强势前提，远期价格回落后仍有买入机会。

投机型策略建议

• 行情定位：上涨动量波动，主力合约换至05后持仓减弱，获利席位增仓。
• 基差与月差策略：基差策略因现货标的确定困难暂不制定，月差策略观望。
• 近期策略回顾：已完成多空价差交易，均获利离场。

产业客户操作建议

暂未详细展开。

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

1. 库存数据：截至12月17日，全国冷库库存752.98万吨，环比减少5.57万吨，山东、陕西、甘肃库容比均下降。
2. 市场成交：晚富士成交清淡，果农货低价走货为主，山东果农货以果脯、小果为主，渠道寻货热情降低。
3. 批发市场：广东市场车辆增加但表现清淡，甘肃好货走货尚可，二三级批发商拿货积极性不高。

下周重要信息

关注卓创、钢联每周四库存数据。

盘面解读

价量及资金解读

• 单边走势：上周苹果期货先跌后涨，主力合约换至05后持仓减弱，01合约高位强势，05合约需调整。
• 基差月差结构：
  • 基差：因质量不一、分级条件差异及交割规则修改，基差结构复杂，今年有效库存可能更低。
  • 月差：1-5价差自12月以来转强，受近月交割逻辑驱动，进入交割月可能进一步扩大。

估值和利润分析

产业链上下游利润跟踪

苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润。今年好货少差货多，存储面临考验，利润与开秤价密切相关。

供应及库存推演

供需平衡表推演

• 产量：2025年苹果总产量约3400万吨，减产8%。
• 库存：入库量同比减少10%，有效库存可能更低。