2025年，中国生猪市场核心特征为供应过剩、需求疲软，政策托底难改基本面，生猪价格持续探底，行业普遍亏损，标志着本轮猪周期进入磨底阶段。
核心矛盾：供应严重过剩与需求持续疲软的结构性失衡。本质是产能端“高基数、高效率”与需求端“弱增长、弱弹性”的错配，叠加政策干预的“短期性”与“局限性”，共同加剧了市场失衡。具体表现为：猪价持续低迷创5年新低，10月一度探底至11元/公斤；生猪出栏量预计7.47亿头，同比+6.4%，猪肉产量首破6000万吨；规模以上屠宰量同比+23.2%，供应增速远超需求增速；行业平均PSY从21头升至26头，生产效率大幅提升抵消产能去化效果。
产能去化：能繁母猪存栏高位缓慢去化，商品猪供应量远超需求。2025年能繁母猪存栏年初高位，年末接近调控目标，1月为4062万头，11月降至3950万头，预计年末降至3900万头附近。商品猪供应呈现出栏量增长、体重高位、大猪占比提升的特点，1-11月屠宰量为3.63亿头，同比增长23.2%，预计全年出栏量达7.47亿头。出栏均重维持在123-125公斤，140公斤以上大猪存栏占比从2024年的0.5%升至2025年11月的1.44%。
需求增长：猪肉消费延续低速增长，结构分化与旺季不旺叠加。2025年国内猪肉消费总量延续低速增长态势，增速放缓的主要原因是居民消费意愿下降与餐饮消费恢复不及预期，预计约5800万吨，较2024年增长1.5%。餐饮与家庭消费双弱，家庭猪肉消费量从2024年的22公斤/年微降至2025年的21.5公斤/年；餐饮消费表现低迷，2025年11月餐饮业表现指数为41.29，创16个月新低。腌腊与灌肠需求不及预期，南方腌腊总量同比减少10%-15%，午餐肉、火腿肠等罐头消费同比下降5%。
政策调控：持续多措并举稳供给。以能繁母猪为核心的产能调控，引导行业在供需边际变化中“顺势出栏、避免盲目扩张”；双触发预警引领储备调节收储托底稳预期，年内中央冻猪肉收储约3.5万吨，多地完善地方储备与响应机制；结构性治理持续收敛供应弹性，针对二次育肥放大供给弹性、扰动价格节奏的问题，政策明确“减少二次育肥、控制出栏体重、严控新增产能”，行业“降体重”趋势明确，二次育肥交易占比降至约8.86%。
研究结论：2026年，市场的根本转向取决于能繁母猪存栏能否实现实质性、持续性去化。如果当前约3990万头的存栏能稳步降至3700-3800万头的均衡水平，叠加生产效率提升的边际效应减弱，生猪供应能力将迎来实质性收缩。按约10个月的生产周期传导，2026年下半年商品猪出栏有望由增转降，猪价或迎来周期性拐点。
