行业周报：生猪供给阶段性过剩，猪病及低猪价共驱产能去化

周观察：生猪供给阶段性过剩，猪病及低猪价共驱产能去化 生猪：需求疲弱供给过剩，猪价短期或仍低位运行。据涌益咨询，截至2023年4月7日，全国生猪销售均价为14.34元/公斤，周环比下跌0.18元/公斤。供给端，受2022年6月能繁存栏环比提升、2023Q1二次育肥供给后移以及猪病影响，当前时点生猪供应充足。需求端，4月仍为生猪消费淡季，需求疲弱毛白价差下行。猪病及低猪价共驱产能去化，养殖亏损加剧或加速去化节奏。据涌益咨询，2023年3月监测样本能繁母猪存栏环比-1.95%，去化幅度较2月有所扩大，在仔猪价格上行利润抬升背景下，能繁存栏或主要受猪病影响被动去化，此外持续的低猪价导致养殖亏损资金紧张，抑制了养户补栏母猪积极性。 白糖：2022/2023榨季主产区印度糖减产叠加其出口政策收紧基调，国际糖价上涨动力强劲。国内市场同样面临减产困境，国内外价差来看，由于进口配额有限不到200万吨，我国供需缺口约为500万吨，且配额外原糖及白糖税费较高为50%（配额内为15%），进口糖价高企，导致进口动力不足，因此国内外主产区减产背景下，国内糖价仍具上涨动力。 周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。推荐种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 本周市场表现（4.3-4.7）：农业跑输大盘0.20个百分点 本周上证指数上涨1.67%，农业指数上涨1.47%，跑输大盘0.20个百分点。子板块来看，畜养殖、种植、农产品加工及林业板块领涨。个股来看新五丰（+19.27%）、南宁糖业（+15.17%）、巨星农牧（+13.25%）领涨。 本周价格跟踪（4.3-4.7）：本周白羽毛鸡、黄羽鸡、鲈鱼、糖价格环比上涨生猪养殖：据博亚和讯监测，2023年4月7日全国外三元生猪均价为14.41元/kg，较上周下跌0.19元；仔猪均价为36.49元/kg，较上周下跌0.46元/kg；白条肉均价18.11元/kg，较上周下跌0.42元/kg。4月7日猪料比价为3.77:1。自繁自养头均利润-325.75元/头，环比-42.63元/头；外购仔猪头均利润-477.37元/头，环比+8.67元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价6.22元/羽，环比-0.32%；毛鸡均价10.65元/公斤，环比+0.66%；毛鸡养殖利润2.32元/羽，环比-0.55元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：生猪供给阶段性过剩，猪病及低猪价共驱产能去 化 生猪需求疲弱供给过剩，猪价短期或仍低位运行。据涌益咨询，截至2023年4月7日，全国生猪销售均价为14.34元/公斤，周环比下跌0.18元/公斤。供给端，受2022年6月能繁存栏环比提升、2023Q1二次育肥供给后移以及猪病影响，当前时点生猪供应充足，屠宰量及出栏均重自3月以来均呈上行态势。需求端，4月仍为生猪消费淡季，需求疲弱，生猪供大于求导致冻品库容率提升而毛白价差下行。 我们预计短期生猪仍供大于求，猪价低位运行，五一节日消费或对猪价有一定提振。 图1：生猪短期供大于求，猪价持续回落 图2：生猪出栏均重呈上行态势（公斤） 图3：低猪价叠加需求缩量驱动冻品库容率上行 图4：毛白价差持续回落反映需求端疲弱（元/公斤） 猪病及低猪价共驱产能去化，养殖亏损加剧或加速去化节奏。据涌益咨询，2023年3月监测样本能繁母猪存栏环比-1.95%，去化幅度较2月有所扩大，在仔猪价格上行利润抬升背景下，能繁存栏或主要受猪病影响被动去化，此外持续的低猪价导致养殖亏损资金紧张，抑制了养户补栏母猪积极性。现阶段北方非瘟等猪病疫情趋于缓和，后续南方非瘟是否较2022年严重仍有待观察。行业自2021年6月以来多处亏损状态，现金损耗较大，截至2023年4月7日，行业自繁自养生猪每头亏损300元以上，养殖持续亏损且亏损幅度加大或致能繁存栏去化节奏加快。 图5：猪病及低猪价共驱能繁母猪存栏去化 图6：仔猪价格有所回落，但仍处相对高位（元/头） 图7：自2021年6月以来行业多处亏损状态，现金持续损耗资金压力较大 2、气候扰动下主产区降雨异常，国内糖价上涨动力较强 印度作为全球最大食糖生产国，据USDA数据，其糖产量占全球比例约为1/5。 据印度糖厂协会(ISMA)数据，截止2023年3月15日，2022/2023年印度食糖产量约为2818万吨，同比下降1.05%，仍在开榨糖厂数量336家，2022年同期为438家。且2022/2023种植季已有194家糖厂关闭运营，2022年同期为78家，受降雨较多的异常天气影响，印度甘蔗供应量下降较为多，前期减产预期逐步兑现。 图8：印度糖产量约占全球总产1/5 图9：预计2022/2023中国糖产量约896万吨 我国食糖供需方面，据USDA数据，中国食糖产需缺口约500万吨，广西是国内最大的原料蔗和蔗糖生产省份，糖料蔗种植面积、原料蔗和食糖产量均达到全国总量的60%左右。据沐糖网数据，截至3月底除云南糖产量尚未明确，其他产区基本稳定，2022/2023榨季产量来看，预计同比下降60万吨，其中主产省广西预计减产85万吨。受持续干早影响，广西产区糖分水平较好但单产下降。因此2022/2023榨季国内产量减产趋势较为明确，预计2022/2023中国糖产量约896万吨。 图10：2023年3月以来原糖价格上涨较多 图11：食糖现货价格已突破6530元/吨 国内外价差来看，由于进口配额有限不到200万吨，我国供需缺口约为500万吨，且配额外原糖及白糖税费较高为50%（配额内为15%），进口糖价高企，导致进口动力不足，因此国内外主产区减产背景下，国内糖价仍具上涨动力。 图12：主销区国内外糖平均价差超750元/吨 3、周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长 企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件； 需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。短期催化：（1）2022年12月至2023年1月行业停孵叠加强制换羽致使年后商品苗供给出现紧张；（2）供给趋势下行背景下，强制换羽虽理论上减弱供给矛盾，但亦驱动供需错配矛盾提前；（3）海外引种核心矛盾来自阿拉巴马州孵化场排期紧张，且不排除美国禽流感疫情重新抬头；（4）借当下矛盾国内迎来加快自主种源“国产替代”的较好窗口。当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。2023年3月以来，猪价呈低位震荡态势，短期生猪供应仍充足，低猪价或吸引二次育肥进场，五一节日消费对猪价支撑值得期待。二次育肥博弈或加大猪价波动，成本控制成为猪企核心竞争力，当前行业状态下，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 4、本周市场表现（4.3-4.7）：农业跑输大盘0.20个百分点 本周上证指数上涨1.67%，农业指数上涨1.47%，跑输大盘0.20个百分点。子板块来看 ，畜养殖 、 种植 、 农产品加工及林业板块领涨 。 个股来看新五丰（+19.27%）、南宁糖业（+15.17%）、巨星农牧（+13.25%）领涨。 图14：农业板块本周上涨1.47%（表内单位：%） 图15：本周农业指数跑输大盘0.20个百分点 图16：本周畜养殖、种植、农产品加工及林业板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：新五丰、南宁糖业、巨星农牧领涨 5、本周重点新闻（4.3-4.7）：中国种业振兴行动取得新进展新 突破 中国种业振兴行动取得新进展新突破。以“中国种业振兴，南繁硅谷崛起”为主题的2023中国种子大会暨南繁硅谷论坛，近日在三亚开幕。全国人大常委会副委员长、九三学社中央主席、中国科学院院士武维华在大会开幕式致辞说，当前，种业振兴行动已经实现了良好开局，在农业农村部的牵头落实下，开展了规模最大的农业种质资源普查，启动了核心种源和关键技术攻关，遴选了国家种业企业阵形，健全了国家级良种繁育体系，实施了标准更严的市场净化专项行动，加强了种业知识产权保护等一系列卓有成效的工作，取得了很多新进展、新突破。 全国农技中心召开油料作物病虫害防控技术研讨会。近日，全国农技中心召开油料作物病虫害防控技术研讨会，要求各地进一步贯彻落实中央扩种大豆油料决策部署，按照农业农村部《2023年“虫口夺粮”保丰收行动方案》要求，做好重大病虫害防控指导服务工作，为夺取大豆油料作物丰收赢得主动权。会议指出，2023年油菜病虫害发生明显重于2022年和常年同期，预计大豆根腐病、花生黑斑病等病虫害将在部分主产区偏重发生，防控形势不容乐观。在防控技术方面，存在登记防控药剂不多、集成技术模式偏少等挑战，给防控技术指导与科学安全用药造成新挑战。 农业农村部办公厅关于开展2023年农业国际贸易高质量发展基地建设的通知。 2021年，农业农村部启动农业国际贸易高质量发展基地建设以来，已认定两批共231个国贸基地。基地主体出口额实现较快增长，出口增速显著高于全国平均水平，充分发挥了“领头羊”作用。为更好助力全面推进乡村振兴和加快建设农业强国，农业农村部2023年继续开展国贸基地认定培育工作。年度目标：2023年认定不超过100个国贸基地，培育打造产业集聚度高、生产标准高、出口附加值高、品牌认可度高、综合服务水平高的农业外贸骨干力量。 农业农村部召开带状复合种植示范推广座谈会。近日，农业农村部召开2023年大豆玉米带状复合种植示范推广座谈会，交流各地做法成效，分析存在的问题，听取专家和地方的意见建议，部署2023年示范推广工作。会议强调，目前全国带状复合种植正从南到北陆续展开，各地要坚持目标导向、问题导向，因地制宜确定区域，加强分类指导，紧盯关键环节，落细关键措施，稳步提高示范推广成效。 省级化肥到位率超九成。据农业农村部农资保供专班调度，截至2023年4