电力（电网）设备2026年度策略报告：AI注能变革，内外需求共振

投资逻辑

国内电网设备市场规模预计2025年达到2.06万亿元，同比增长14%，行业驱动力发生质变，出海与主网建设成为核心确定性增长动力。其中，网内市场约8350亿元，同比增长9%；网外市场约5800亿元，同比增长19%；出海市场约6650亿元，同比增长19%。

主干网（高景气维持）：2025年输变电设备招标919亿元，同比增长26%。750kV变压器和组合电器招标量大幅增长，预计2026年主网建设维持高景气，龙头企业订单饱满，业绩确定性极强。

特高压（底部企稳）：2025年核准2直3交，Q4核准提速。预计2026年核准5条直流线路，“十五五”期间直/交线路有望每年核准4/2条。

配网（拐点向上）：第二批区域联采设备单价普遍回升10%~30%，行业步入量增价稳新阶段。预计2026/27年招标金额同比+10%/+15%。

电表（下行趋缓）：2025年国网电表招标约150亿元，同比下降40%。2026年新标准将带来涨价，看好头部企业盈利修复。

电网数字化（底部企稳）：2025年国网前三批数字化设备招标42亿元，同比增长70%，人工智能+战略规划全面铺开。

南方电网（略有承压）：2025年固定资产投资安排1750亿元，同比微增。主网一次设备、信息类增长较明显。

网外（拐点向上）：风电、光伏、储能新增装机同比增长显著，预计2025年电力设备需求超过2390亿元。

出海（高景气维持）：变压器、开关设备、电表出口额同比增长显著。美国电网老化叠加AIDC加剧电力短缺，电力变压器交付周期维持在100周以上的高位，国内企业有望持续享受量利齐升。

投资建议

主线一：电力变压器——AIDC专属变电站开启增量空间，供需紧张至少延续至2028年。北美电力变压器市场高度依赖进口，中国产能无法满足需求，国内企业有望凭借快速交付能力和性价比优势受益订单外溢。

主线二：固态变压器SST——机柜高功率密度发展，2026年样机攻坚、2027年商业落地可期。SST相比传统交流配电架构，具有省电、省铜、省空间等核心价值，正迎来商业化爆发前夜。

主线三：国内预期修复——关注“十五五”电网投资上台阶预期，重点跟踪特高压增量政策及26Q1新标准电表落地带动的业绩拐点。

风险提示

电网投资不及预期、新能源装机建设不及预期、电力政策效果不及预期、新技术研发不及预期、下游需求不及预期、原材料价格上行。