贵金属周报：基本面依然偏空 警惕下方支撑被破

金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 贵金属周报 银河期货研发中心 2017年7月14日 星期五 耶伦两日讲话令市场动荡 加拿大央行加息 金银中期或承压 主要观点 本周行情处于触底短线回升之后又回落的状态，说明上方压力较重。究其原因如下： 1. 各国央行的鹰派言论令市场担忧货币紧缩时代即将来临，加之通膨数据始终未能达到预期，金银一路承压；两次"闪崩"令市场看空情绪比较浓烈。 周一，受上周五非农数据利空的影响，行情持续下跌。由于周线支撑非常强劲，加之晚间LMCI表现较差，因此金银受到支撑，逐步收复失地，最终并未突破周线强支撑。但宏观面压力始终存在。 2. 特朗普长子小唐纳德·特朗普曾收到邮件，称俄罗斯愿意帮助特朗普竞选美国总统。这则消息降低了减税增支等刺激经济的政策实现的可能性，令市场避险情绪短线激增。 3. 涨也耶伦，跌也耶伦。周三耶伦在证词中指出，美联储对经济增长保持信心，美联储将继续密切关注通胀进展。对于加息与缩表问题，耶伦表示，资产负债表规模仍取决于包括未来对银行储备的需求等未知因素。美联储将通过采取减少主要再投资的方式来缩表。耶伦讲话过后，金价一度刷新 7 月 7 日以来新高，但此后回调下跌。 而周四耶伦连续第二日在国会发表证词，她的“致力于‘渐进式’加息与削减资产负债表规模”将令投资者仍然热衷于风险资产，为股市提供了足够的上涨动力、限制了黄金上涨。加之，美元指数小幅上扬，令金价受到压力。 虽然本周消息面支撑了金银的价格，但从中期看，金银价格依然承压。加拿大央行如期升息，将官方利率上调 25 个基点至 0.75%， 加拿大成为第二个加息国家，这或将令全球货币紧缩步伐加快，因此中期看不利于金银。 持仓方面，本周SPDR黄金ETF持仓下跌了3.5吨，虽然前期白银价格下跌，但本月的SLV白银ETF持仓一直处于稳步上升状态。持仓走势开始出现分化。 技术面上，昨日金银回调说明上方压力较大，市场依然比较看空金银后期走势。目前金银价格又运行到支撑位附近，今日注意下方支撑。晚间将公布6月季调后CPI月率和零售销售月率，前值分别为-0.1%和-0.3%。上个月数据公布时由于远不及市场预期，引发市场行情较大波动。因此，今日料将对行情也将产生较大的影响。 近期市场运行主要逻辑： 受全球紧缩以及通膨较差影响， 金银目前承压较大。从市场避险情绪看，政治风险在短期内会给金银带来一定的支撑。近期虽然美国经济数据依然较差，但近期公布的SMI制造业PMI数据表现较好，给美元指数一定支撑，若后市美元指数反弹则将利空金银。 未来市场主要关注点： 1. 政治事件（特朗普、中东局势等相关事件）； 2. 美联储加息和“缩表”进程（美国经济数据、美联储官员讲话等）。 基本面依然偏空 警惕下方支撑被破 银河期货研发中心 万一菁 贵金属研究员 ：021-60329563 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3032357 近期主要风险事件追踪： 事件跟踪内容影响耶伦证词发布偏鸽内容利多风险事件特朗普儿子邮门利多美国数据LMCI数据不及预期利多加拿大央行加拿大央行加息中期利空 近期相关研究报告： 金银技术面破位 非农能否助攻？ 下方支撑反复承压 警惕金银破位 美元一度跌破 96 关口 金银价格再获支撑 美元暴跌 金银价格受支撑 金银价格闪崩 重回支撑位震荡 连续鸽派言论力挺金银 美联储官员再发鸽派言论 金价支撑位企稳反弹 美元指数回升令金银价格承压 地缘风险不敌鹰派言论 金银再度承压下跌 英国脱欧谈判来袭 警惕短线避险情绪激增 不惧加息预期 金银价格持续上涨 政治风险支撑金银价格 5月会议纪要偏鹰 金银价格承压 会议纪要内容偏鹰 金银价格承压 加息预期与特朗普丑闻博弈 金银月内基本价格持平 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 本周行情回顾 本周行情处于触底短线回升之后又回落的状态，说明上方压力较重。究其原因如下： 1.各国央行的鹰派言论令市场担忧货币紧缩时代即将来临，加之通膨数据始终未能达到预期，金银一路承压；两次"闪崩"令市场看空情绪比较浓烈。 周一，受上周五非农数据利空的影响，行情持续下跌。由于周线支撑非常强劲，加之晚间LMCI表现较差，因此金银受到支撑，逐步收复失地，最终并未突破周线强支撑。但宏观面压力始终存在。 2.特朗普长子小唐纳德·特朗普曾收到邮件，称俄罗斯愿意帮助特朗普竞选美国总统。这则消息降低了减税增支等刺激经济的政策实现的可能性，令市场避险情绪短线激增。 3.涨也耶伦，跌也耶伦。周三耶伦在证词中指出，美联储对经济增长保持信心，美联储将继续密切关注通胀进展。对于加息与缩表问题，耶伦表示，资产负债表规模仍取决于包括未来对银行储备的需求等未知因素。美联储将通过采取减少主要再投资的方式来缩表。耶伦讲话过后，金价一度刷新 7 月 7 日以来新高，但此后回调下跌。 而周四耶伦连续第二日在国会发表证词，她的“致力于‘渐进式’加息与削减资产负债表规模”将令投资者仍然热衷于风险资产，为股市提供了足够的上涨动力、限制了黄金上涨。加之，美元指数小幅上扬，令金价受到压力。 持仓方面，本周SPDR黄金ETF持仓下跌了3.5吨，虽然前期白银价格下跌，但本月的SLV白银ETF持仓一直处于稳步上升状态。持仓走势开始出现分化。 表1:期货市场本周表现(数据截止至7月14日9:00) 期货合约上周收周涨跌幅周成交量周最高价周最低价周持仓量周增仓纽约黄金主力合约1219.70.647022661225.21204264620-19113纽约白银主力合约15.8852.0931157415.99515.145155925-2816上期所黄金主力合约271.75-0.17691936272.452683521324326上期所白银主力合约3819-1.16377285438583666693938-88010表２:现货市场本周表现 (数据截止至7月7日9:30) 现货合约上周收周涨跌幅周成交量周最高价周最低价周持仓量周增仓伦敦金1216.90.36-1225.771204.2--伦敦银15.8792.04-16.0215.165--黄金T+D268.81-0.26323058270.57265.51258460258460白银T+D3715-1.0446758744378935441052569010525690资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 基本面分析 虽然本周消息面支撑了金银的价格，但从中期看，金银价格依然承压。晚间将公布6月季调后CPI月率和零售销售月率，前值分别为-0.1%和-0.3%。上个月数据公布时由于远不及市场预期，引发市场行情较大波动。因此，今日料将对行情也将产生较大的影响。 下周欧洲央行也将公布利率决议，欧央行是否会成为第三个加息的地区对全球市场的影响较大。同样的，日本央行下周也将公布货币决议，但从此前日央行行长的说辞看，日本目前是为数不多的认为宽松更有利于本国经济的国家。 表3:下周重要数据及其影响 时间经济体事件7月17日美国美国7月纽约联储制造业新订单指数7月18日澳大利亚澳洲联储公布7月货币政策会议纪要英国英国6月CPI月率欧元区欧元区6月CPI年率终值美国美国6月进口物价指数月率美国美国7月NAHB房产市场指数7月19日美国美国新屋开工总数年化7月20日欧元区欧元区5月季调后经常帐欧元区欧元区至7月20日欧洲央行主要再融资利率美国美国至7月15日当周初请失业金人数美国美国7月费城联储制造业指数美国美国6月谘商会领先指标月率日本日本央行公布货币政策决议欧元区欧洲央行公布利率决议以及德拉基讲话 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 技术面分析 技术面上， 昨日金银回调说明上方压力较大，市场依然比较看空金银后期走势。目前金银价格又运行到支撑位附近，今日注意下方支撑。 图1:沪金指数走势分析 （周线） 图2: 伦敦金走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 图3:沪银指数走势分析（周线） 图4: 伦敦银走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 相关数据 （一） 经济数据 （1） 美国国债利率变化 图5:美国国债利率变化（%） 图6: 消费物价指数月率（%） -0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.8美国国债实际收益率（10年期） -0.4-0.20.00.20.40.60.8CPI月率（季调） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 （2） 美元指数与金银价格 图7: 美元指数与黄金价格走势 图8: 美元指数与白银价格走势 9496981001022652702752802852902017-03-212017-04-212017-05-212017-06-21沪金与美元走势SHFE黄金美元指数 9496981001023850395040504150425043502017-03-212017-04-212017-05-212017-06-21沪银与美元走势SHFE白银美元指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 （3） 美国当周初请失业金人数、非制造业数据 图9:美国当周初请失业金人数 图10: ISM和Markit制造业PMI 2200002250002300002350002400002450002500002550002600002650002017-03-112017-04-112017-05-112017-06-11当周初请失业金人数（季调） 5051525354555645474951535557592015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-01制造业PMIISMMarkit 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 （二） 风险数据 图11:TED利差