钢矿周报：螺纹下方空间有限，铁矿基本面偏空

期货研究报告商品研究 钢矿周报 走势评级：螺纹钢——震荡 铁矿石——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 螺纹下方空间有限，铁矿基本面偏空 报告日期：2024年3月17日 报告内容摘要: ⯁供需逻辑： 铁矿：基本面偏空，市场情绪悲，延续弱势 供给中性：本期海外发运稳定，我国45港铁矿到货量处于中性水平。需持续跟踪澳洲热带气旋生成情况。 需求下滑：在生产亏损、需求预期弱下，钢厂检修面扩大，影响日均铁水量增加，铁水产量加速下降。 港库增加：港口库存延续累库趋势，且库存水平相对往年同期偏高。 螺纹：供减需增，社库去化，短期观望 供应偏低：因生产亏损、需求预期弱，在连续三周增产后，螺纹周产量环比下降，高炉和电炉产量环比下降，整体供给偏低。 需求恢复慢：螺纹表观消费量连续四周回升，但恢复速度较慢，市场情绪悲观。 库存累积上游：螺纹钢厂库存连续八周增加，社会库存转为下降。供需双弱，中下游拿货意愿低，货源积累上游。 ⯁策略建议： 铁矿：供应中性，需求下降，港口延续累库，基本面偏空。叠加前期高估值之下，近期承压下跌。短期市场情绪仍悲观，叠加基本面偏空，铁矿延续震荡偏弱。 螺纹：供减需增，上游累库，中下游去库。关注未来一周消费恢复情况，厂内库存能否迎来去库拐点。综合看，短期市场悲观情绪发酵，走负反馈逻辑。但从基本面看，螺纹产量低、且预计进入去库周期，未来下方空间不大。估值偏低，短期建议观望，等待企稳后逢低多。 ⯁风险提示：利好政策不及预期（下行风险），负反馈（下行风险） 目录 一、铁矿石：3 1、价格3 2、供给3 3、需求4 4、库存5 5、比价6 二、螺纹钢：7 1、价格7 2、供给7 3、需求8 4、库存9 5、比价10 图目录 图1：铁矿石现货价格3 图2：铁矿石期货主力价格3 图3：全球铁矿石发运量3 图4：澳大利亚19港铁矿石发运量3 图5：巴西19港铁矿石发运量3 图6：非主流矿铁矿石发运量3 图7：我国45港铁矿石到货量4 图8：我国45港铁矿船舶到港量4 图9：我国45港铁矿石疏港量4 图10：247家钢企日均铁水产量4 图11：247家钢企进口矿日均消耗量4 图12：247家钢企高炉产能利用率4 图13：中国主要港口铁矿石日成交量5 图14：247家钢企进口铁矿库存5 图15：247家钢企进口铁矿库存消费比5 图16：我国45港进口铁矿库存5 图17：我国45港巴西铁矿库存5 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存6 图19：铁矿主力基差6 图20：铁矿主力-次主力月差6 图21：螺矿比6 图22：PB粉即期合约现货落地利润6 图23：螺纹钢现货价格7 图24：螺纹钢期货主力价格7 图25：247家钢企高炉开工率7 图26：247家钢企高炉产能利用率7 图27：85家独�电弧炉钢厂开工率7 图28：85家独�电弧炉钢厂产能利用率7 图29：五大材周度产量8 图30：螺纹钢周度产量8 图31：螺纹钢长流程周度产量8 图32：螺纹钢短流程周度产量8 图33：五大材周度表观消费量8 图34：螺纹钢周度表观消费量8 图35：中国主流贸易商建材成交量9 图36：100大中城市成交土地建筑面积9 图37：30大中城市商品房成交面积9 图38：五大材钢厂库存9 图39：五大材社会库存9 图40：螺纹钢钢厂库存10 图41：螺纹钢社会库存10 图42：螺纹钢主力基差10 图43：螺纹钢主力-次主力月差10 图44：螺纹钢高炉利润10 图45：螺纹钢电炉利润10 一、铁矿石： 1、价格 本周铁矿主力期货和现货价格震荡下行。 图1：铁矿石现货价格图2：铁矿石期货主力价格 美元/吨铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 201920202021202220232024 250 200 150 100 50 0 元/吨期货收盘价(活跃合约):铁矿石 201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 2、供给 本期全球铁矿发运量合计3121.7吨，环比下降0.12%。其中主流矿，澳大利亚19港发货 量1895.6万吨，环比增加59.5万吨，巴西19港发货量626.7万吨，环比下降81.7万吨。 我国45港港口铁矿到货量合计2024.7万吨，环比减少352.3万吨。本期海外发运稳定， 我国45港铁矿到货量处于中性水平。需持续跟踪澳洲热带气旋生成情况。 图3：全球铁矿石发运量图4：澳大利亚19港铁矿石发运量 4000 3500 3000 2500 铁矿：发货量：全球（周）（季节性分析） 2020年度2021年度 2022年度2023年度 2024年度 万吨澳大利亚19港发货量 2021 2022 2023 2024 2400 2200 2000 1800 1600 1400 01-01 01-20 02-05 02-24 03-12 04-07 04-29 05-21 06-16 07-08 07-30 08-25 09-16 10-08 10-28 11-13 12-02 12-18 2000 1200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5：巴西19港铁矿石发运量图6：非主流矿铁矿石发运量 2021 2022 2023 2024 万吨巴西19港发货量 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨非主流矿发货量 2020 2021 2022 2023 2024 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图7：我国45港铁矿石到货量图8：我国45港铁矿船舶到港量 万吨45港到货量 2021 2022 2023 2024 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 只铁矿：船舶到港量：45个港口（周） 2021 2022 2023 2024 210 190 170 150 130 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、需求 本周我国45港铁矿石日均疏港量300.75万吨，环比增加5.67万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率82.58%（-0.53%），日均铁水产量220.82万吨（-0.64%），进口矿日均消耗量270.44万吨（-0.80%）。在生产亏损、需求预期弱下，钢厂检修面扩大，影响日均铁水量增加，铁水产量加速下降。 图9：我国45港铁矿石疏港量图10：247家钢企日均铁水产量 350 2021 2022 2023 2024 330 310 290 270 250 230 万吨45港疏港量 260 250 240 230 220 210 200 190 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图11：247家钢企进口矿日均消耗量图12：247家钢企高炉产能利用率 310 300 290 280 270 260 250 240 2021 2022 2023 2024 铁矿：进口：日均消耗量：247家钢铁企业 100 95 90 85 80 75 70 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国 2018201920202021202220232024 铁矿：成交量合计：中国主要港口（万吨/日） 300 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 4、库存 247家钢企进口铁矿库存合计9269.84万吨（+0.11%），库存消费比34.28天（+0.91%）。 我国45港进口铁矿库存合计14285.45万吨（+0.95%），其中澳大利亚矿库存6057.9万 吨（+0.87%），巴西矿库存5146.95万吨（-1.37%）。港口库存延续累库趋势，且库存水平相对往年同期偏高。 图14：247家钢企进口铁矿库存图15：247家钢企进口铁矿库存消费比 铁矿：进口：库存：247家钢铁企业 万吨 1300020202021202220232024 12000 11000 10000 9000 8000 铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图16：我国45港进口铁矿库存图17：我国45港巴西铁矿库存 50 2021 2022 2023 2024 45 40 35 30 25 2018 2019 2023 2020 2024 2021 2022 万吨铁矿：进口：库存：45个港口（周） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 铁矿：巴西产：库存合计：45个港口（周） 201920202021202220232024 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存 铁矿：澳大利亚产：库存合计：45个港口（周） 201920202021202220232024 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 5、比价 可交割最低价铁矿05基差39元/吨（+5），I2405-I2409月差25.5元/吨（-15.5）。 05螺矿比走扩至4.4658。 PB粉即期合约现货落地亏损5元/湿吨（+4）。 图19：铁矿主力基差图20：铁矿主力-次主力月差 元/吨可交割最低价05基差 铁矿跨期价差：I05-I09 450 I1805I1905I2005I2105I 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 400350 2205 I2305 I2405 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 100 60 50 40 0 20 -50 0 -100 -20 I2205-I2209I2305-I2309 I2405-I2409I2405-I2409 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图21：螺矿比图22：PB粉即期合约现货落地利润 05螺矿比 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 元/吨RB1905/I1905RB2005/I2005RB2105/I2105RB2205/I2205RB2