港股市场速览：开年整体上涨，风格概念分化

核心观点

港股开年整体上涨，但风格和概念指数表现分化。大盘股表现优于中盘和小盘股。

股价表现

• 恒生指数 +2.0%，恒生综指 +1.7%。
• 风格表现：大盘股（+2.0%）＞中盘股（+0.8%）＞小盘股（-0.3%）。
• 主要概念指数：恒生汽车 +4.8%，恒生生物科技 -1.4%。
• 行业表现：国防军工 +8.9%，石油石化 +5.6%，电子 +4.4%，汽车 +4.2%，传媒 +4.1%；基础化工 -2.1%，食品饮料 -2.0%，农林牧渔 -1.9%，医药 -1.3%，电力及公用事业 -1.1%。

估值水平

• 恒生指数估值 +1.4% 至 11.7x，恒生综指估值 +2.2% 至 11.7x。
• 主要概念指数估值：恒生汽车 +5.1% 至 14.3x，恒生生物科技 -5.0% 至 25.9x。
• 行业估值：房地产 +28.1%，石油石化 +4.8%，电子 +3.3%，传媒 +3.1%，汽车 +2.9%；基础化工 -5.8%，医药 -4.9%，建材 -4.7%，综合 -4.4%，农林牧渔 -3.1%。

业绩预期

• 恒生指数EPS +0.8%，恒生综指EPS -0.5%。
• 主要概念指数EPS：恒生生物科技 +3.7%。
• 行业EPS：国防军工 +11.8%，综合 +7.7%，建材 +6.2%，电力设备及新能源 +6.0%，基础化工 +4.0%；房地产 -22.0%，电力及公用事业 -0.3%，纺织服装 -0.2%。

风险提示

经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。