碳酸锂年报：锂价中枢上移，或有阶段错配

第一部分前言概要回顾了2025年锂价走势，指出上半年价格跌至锂辉石现金成本附近，下半年因动力和储能需求双轮驱动，价格翻倍有余。市场展望方面，宏观流动性宽松，政策支持能源转型，需求端新能源汽车增速放缓，储能爆发式增长，供应端高价刺激新投产和复产，下半年供应弹性增加。交易逻辑建议灵活把握套保节奏。

第二部分市场回顾确认了2025年锂价走势的阶段性特征，强调下半年行情启动的关键因素。

第三部分分析动力和储能需求变化，指出新能源汽车补贴退坡导致增速放缓，以旧换新补贴成为重要支撑，2026年乘用车销量增速预计16%。海外市场美国IRA补贴终止导致销量断崖式下降，欧洲市场在新增补贴刺激下保持增长。储能方面，中国市场收益渠道多样，政策支持力度大，2026年新增占比55%-60%；海外市场美国AIDC需求增长，欧盟投入1000亿欧元推动转型，预计2026年欧洲储能电池出货量增速50%。

第四部分分析供应端变化，指出矿山新投产、爬产和复产增加供应弹性，2026年全球锂资源增长26%至206.6万吨；冶炼产能扩张，自有矿比例提高，但库存处于低位，冶炼厂需先补充自身库存。

第五部分后市展望及策略推荐，预计2026年供应增速略高于需求增速，2027年向短缺转化。建议上半年逢低买入，下半年灵活把握套保节奏。