钴锂金属周报：“淡季预期”修复，锂价中枢上移

周期研判：需求暂处高位，价格略见回暖

核心观点

• 维持锂钴行业增持评级。
• 锂板块：市场询盘积极性不高，下游维持刚需采买，碳酸锂价格小幅震荡上涨，但高价接受度有限。
• 钴板块：下游需求平淡，钴价偏弱运行，钴业公司多向电新下游制造业延伸，增强竞争壁垒。

关键数据

• 碳酸锂：上周无锡盘2501合约涨2.01%至7.6万元/吨，广期所2501合约跌0.13%至7.64万元/吨；锂精矿价格环比涨24美元/吨至771美元/吨。
• 氢氧化锂：电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格环比跌0.07%至6.45-6.93万元/吨。
• 电解钴：价格小幅上涨至16.50-19.00万元/吨。
• 磷酸铁锂：价格环比涨1.06%至3.28-3.42万元/吨。
• 三元材料：622价格环比跌0.01%至10.42-11.51万元/吨。

研究结论

• 碳酸锂去库进程延续，11月淡季不淡，需求仍延续10月的强劲，对价格有承托作用，但供给产量回升和期货仓单上升对价格上行构成压力。
• 钴价偏弱运行，下游需求平淡，市场情绪低迷，钴盐价格承压下行。
• 锂价中枢上移，但旺季持续性存疑，高价接受度有限，下游维持刚需采买。
• 钴业公司通过一体化成本优势增强竞争壁垒。

增持建议

• 锂：永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能、藏格矿业。
• 受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。

风险提示

• 新能源汽车增速不及预期。