东吴电新电动车补贴延续锂电26年高景气加码继续强推板块

核心观点与关键数据

补贴政策

• 补贴标准与车价挂钩：报废更新环节新能源车补贴为车价的12%（上限2万元），燃油车为10%（上限1.5万元）；置换更新环节新能源车补贴为车价的8%（上限1.5万元），燃油车为6%（上限1.3万元）。
• 政策倾斜：补贴名义上限与2025年保持一致，但售价17万/19万以内车型补贴下降，向15万以上车型倾斜。
• 预期对比：补贴政策好于此前悲观预期。

市场预测

• 销量增长：预计2026年国内本土电动乘用车仍可实现8%增长。
• 结构变化：2025年前10月电动车销量中，10万以内车型占比25%，10-15万车型占比33%，15万以上车型增长放缓（15-20万价格带电动化率仅37%），但2026年补贴倾斜有望拉动15万以上车型增长。
• 单车带电量提升：利好龙头车型及电池企业。

产业链趋势

• 需求增长：预计2026年全球动力电池需求增长20%，储能增长60-70%，合计动储需求2700GWh，增长33%，且2027年维持20%+增长。
• 淡季表现：2026年Q1产业链淡季不淡，排产环比仅个位数下降。
• 供需改善：上中游供需改善，涨价趋势确立。
  • 碳酸锂、6F：最具价格弹性。
  • 中游材料：加工费合理恢复，盈利改善可期。
  • 储能电池：供不应求向下游顺价，盈利稳健。

投资建议

• 电池龙头：宁德、亿纬、欣旺达、中航等（关注鹏辉、派能）。
• 材料龙头：天赐、裕能、尚太、璞泰来、科达利、华友、富临、恩捷、星源、鼎胜、德方等（关注天际、多氟多、华盛、海科、万润、龙蟠）。
• 碳酸锂标的：赣锋、中矿、盛新、永兴、天齐等。
• 固态电池：厦钨、当升、洗霸、纳科等。

风险提示

• 需求不及预期、竞争加剧。