东吴电新10电动车销量再创新高电动化速度超预期继续看好锂电板块

事件与数据

10月国内主流车企销量90万辆，同比增58%，环比增15%，超市场预期5-10%，其中自主品牌表现亮眼。具体数据如下：

• 比亚迪：50.1万辆，同比+66%，环比+19%
• 吉利：10.9万辆，同比+75%，环比+19%
• 问界：3.6万辆，同比+184%，环比+1%
• 理想：5.1万辆，同比+27%，环比-4%
• 蔚来：2.1万辆，同比+30%，环比-1%
• 小鹏：2.4万辆，同比+20%，环比+12%

全年销量预期上修

基于10月超预期表现，全年销量预期上修至1280-1300万辆，同比增36%-38%。

核心观点

1. 11-12月排产超预期，淡季不淡：预计2025年电动车销量将保持20%增长，终端需求或好于预期。
2. 销量超预期原因：汽车消费刺激政策及经济型车型电动化持续提升，持续性可期。
3. 产业链盈利底部企稳：Q3各环节盈利底部企稳，具备竞争力、新产品优势龙头（如电池、铁锂正极、负极环节头部公司）盈利回升明显。新增产能放缓，供需关系持续好转，2025年反转可期。

投资建议

行业估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即，强烈看好。具体推荐：

• 首推：电池龙头（宁德、比亚迪、亿纬）、结构件龙头（科达利）
• 并看好：材料龙头（裕能、尚太、天赐），其次（璞泰来、新宙邦、容百、中科、华友、中伟、恩捷、星源、德方等）
• 关注：富临、龙蟠
• 碳酸锂：价格已见底，推荐具备优质资源龙头（中矿、永兴、赣锋）