东吴电新锂电3月排产旺季已至低估值高成长继续强推储

碳酸锂价格中枢15-18万/吨，储能需求持续旺盛，订单排至26H2，维持全年1000GWh预期；电动车4-5月订单有望恢复，单车带电量提升，全年本土销量仍有望达5%，全球动力电池20%增长。

3月行业排产新高，环比增长20%，预计4月持平微增。

电池龙头盈利韧性强，继续强推：

• 宁德时代26年排产1.1TWh，同比增50%，出货量900GWh+，单wh利润8-9分，全年业绩预测940亿+，当前估值低位。
• 电池企业采用金属联动定价，成本上涨已传导至下游，26Q1盈利稳定。

产业链涨价陆续落地，价格持续性可期，盈利弹性较大：

• 隔膜：25Q4中小客户涨价10-20%，二轮涨价谈判开始，4-5月有望落地，27年供给紧缺，26年恩捷25亿利润，佛塑占60%+份额，预计26年15亿利润。
• 6F：3月价格11万+，天赐业绩70亿+，当前10x左右。
• 铁锂：涨价落地1500-2000元，Q4盈利反转，26年裕能35亿利润，当前不足15x。
• 铝箔：Q4盈利超预期，鼎胜26年预计9亿。
• 铜箔：加工费已开始调整，业绩弹性明显。

投资建议：

• 全面看好锂电新一轮大周期，积极布局旺季行情。
• 强推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、欣旺达）。
• 推荐：隔膜（恩捷股份）、六氟（天赐材料）、结构件（科达利）、铝箔（鼎胜新材）、锂电材料（湖南裕能、尚太科技、星源材质、璞泰来、华友钴业）。
• 关注：佛塑科技、天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华。
• 推荐：碳酸锂龙头（赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料、天齐锂业）。
• 继续看好固态板块（厦钨新能、当升科技、上海洗霸、纳科诺尔）。

风险提示：竞争加剧。