2026年海外宏观形势展望：政策均衡与风险收敛
核心观点
2025年全球经济受特朗普政策影响，面临不确定性增加和风险上升，尤其是关税政策对全球贸易的冲击。展望2026年，政策不确定性将降低，全球资产表现趋于稳定，风险收敛趋势明显。主要经济体政策将向均衡状态靠拢，货币政策逐步向中性利率过渡。
美国经济
- 特朗普政策：关税政策作为“剑”影响国内外经济，科技股作为“矛”推动市场增长，美联储作为“盾”通过货币政策调控风险。2025年关税政策显著提升美国财政收入（前11个月2300亿美元），但对通胀影响有限（核心商品和耐用品价格涨幅上升，但整体CPI影响有限）。2026年政策预计调整，关税退坡，聚焦民生政策。
- 经济数据：三季度GDP环比增长4.3%，出口强劲，消费强劲但四季度降温（汽车销售下滑，PCE增速从6%降至5.2%），可支配收入增速放缓。民众面临五大生活成本压力（食品、住房、医疗等支出增长40%-50%以上），贫富差距扩大。
- 科技股：市场集中度高，估值合理，但资本支出增长迅速（AI相关支出快速增加），存在需求落地慢、技术迭代快、流动性问题等风险。
- 货币政策：美联储2025年下半年连续降息三次，推出INP工具，预防式降息以应对潜在风险。2026年经济软着陆可能性较大，通胀预期回落，预计三季度再次降息。
- 就业市场：11月失业率升至8.7%，劳动参与率上升，服务业薪资增长放缓，预计2026年上半年就业市场逐步改善，失业率维持在4.6%左右。
欧洲与日本
- 欧洲：温和复苏，政策转向独立自主，增长取决于关税落地、财政支出和外部环境。
- 日本：高市经济学挑战，通胀控制、减税及产业政策效果待观察，预计央行缓慢加息。
关键数据
- 关税收入：前11个月2300亿美元，预计2024年每月增收约230亿。
- 消费支出：三季度PCE增速5.2%，四季度降至2.4%。
- 生活成本：食品支出增长40.5%，服务支出增长44.2%，医疗支出增长49.6%。
- 科技股资本支出：2025年占GDP比例接近24%。
- 美联储降息：2025年下半年三次降息，2026年预计三季度再次降息。
研究结论
2026年全球经济政策不确定性下降，风险收敛，主要经济体货币政策逐步向中性利率过渡。美国政策将更均衡，欧洲寻求独立，日本面临挑战。通胀水平向长期均衡靠拢，科技股需关注需求落地和技术迭代风险。
