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并购落地，双主业架构正式成型：安徽亦高光电99%股权交割完成，标的公司纳入合并报表，标志着公司“汽车零部件+真空镀膜”双主业战略成功落地。此次交易采用全现金方案，提升了交割效率并保障了标的公司核心团队稳定，为后续业务整合奠定基础。
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标的核心优势稳固，客户与技术双壁垒显著：亦高光电作为真空镀膜领域的高新技术企业，其核心产品超硬AR镀膜凭借高透光、耐刮擦等优势，已进入国内头部品牌供应链，覆盖高端手机、穿戴设备及平板电脑等场景。据YH Research显示，全球消费电子用超硬抗反射镀膜市场2025-2031年复合年增长率（CAGR）预计达7.1%，为其业绩提供广阔空间。公司前瞻性布局电致变色（EC）镀膜技术，契合新能源汽车天幕玻璃、AR/VR等新兴场景需求，已积累华为、比亚迪等多家优质客户，高门槛客户认证形成显著竞争壁垒。
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协同效应加速释放，成长边界持续拓宽：随着消费电子与汽车产业链加速融合，公司客户资源互补性强。公司或可借助长安福特、理想汽车等汽车客户资源，推动亦高光电镀膜产品在车载显示、智能座舱等场景规模化落地；亦高光电的消费电子、工业客户资源（如京东方、三一重工）也有望反哺主业拓展新场景。叠加亦高光电明确的业绩承诺（2025-2027年累计实现净利润不低于2.4亿元），真空镀膜业务将与汽车零部件主业形成共振，增强公司抗风险能力，为长期增长注入强劲动力。
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盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润为1.95/3.38/3.61亿元，对应的每股收益（EPS）为0.44/0.77/0.82元。考虑到公司汽车零部件主业受益于新能源渗透率提升、海外订单放量及降本增效，真空镀膜新业务有业绩承诺且协同效应可期，传感器前瞻布局卡位高成长赛道；新产能释放、客户结构优化下业绩修复可期，建议关注。
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风险提示：汽车行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；理想、福特等大客户销量不及预期的风险；亦高光电业绩兑现不及预期的风险等。
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盈利预测关键假设：
- 气缸盖业务：2025-2027年营收增速分别为-4%、17%、10%。
- 气缸体业务：2025-2027年营收增速分别为-4%、12%、10%。
- 变速器箱体及其他业务：2025-2027年营收增速分别为-6%、4%、4%。
- 曲轴业务：2025-2027年营收增速分别为-2%、7%、5%。
- 其他业务（含亦高光电）：2025-2027年营收增速分别为1%、1200%、10%。
