化工日报：供应预期增加，PX/PTA减仓回撤

2025-12-30 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货 Explorer丨森

成本端：俄乌谈判取得进展，油价回撤，但地缘政治消息仍反复。明年第一季度需求淡季，油价下行压力较大。
PX：PXN价格大幅上涨至季节性高位，主要因海外重启计划增多和内外盘套利带来更多进口。明年二季度PX检修计划较多，远端预期仍较好，但调油需求无明显起色。当前供应增加和聚酯需求下滑风险逐步显现，PTA工厂开始卖PX，需关注资金动向和下游聚酯负荷变动。
TA：TA主力合约现货基差为-63元/吨，PTA现货加工费346元/吨，主力合约盘面加工费336元/吨。近端PTA检修较多，聚酯负荷下降但整体减产不如预期，12月平衡表去库，1月累库压力尚可。近期加工费好转下关注装置重启可能。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，明年二季度PX检修较多，远端预期较好。

聚酯开工率：90.4%（环比-0.7%），织造负荷继续下滑，11月底后内贸订单加速转弱，坯布库存加速累积。明年春夏季订单或外贸订单尚未批量下单，原料上涨下本周有补库，长丝库存下降至低位。
聚酯工厂：适度落实减产，月均负荷有所下修，但长丝库存低位，整体检修不如预期。
PF：现货生产利润106元/吨（环比+20元/吨），短纤现货跟涨原料，但因下游需求疲软拖累，涨幅不及期货，高位成交减少，库存累加。需求端，纯涤纱及涤棉纱跟随原料走高，但涨幅较弱、现金流亏损加大、库存去化。原料强势格局下，下游被动跟涨，部分出现减产动作，原料高位风险加大，市场观望按需采购为主。
PR：瓶片现货加工费464元/吨。近期瓶片供应有回升，但1月三房巷计划检修，短期聚酯瓶片加工费预计维持区间波动。价格短期上涨较快，下游客户观望居多，整体交投气氛一般，成交多为贸易商获利了结或部分追高补货。