市场分析
成本端
- 原油：市场焦点在伊朗局势，局势紧张导致原油价格上涨，缓和则下跌。
- PX：上上个交易日PXN251美元/吨，环比+81.00美元/吨。国内PX二季度检修计划多，部分因缺原料可能提前执行。3月起进入去库周期，预计持续至7月，供应减少担忧仍存，国内外负荷可能进一步下降，去库幅度或扩大。5月PX库存将降至相对低位，霍尔木兹海峡恢复通行前供应问题持续。
- TA：PTA现货基差-19元/吨，环比-2元/吨；PTA现货加工费228元/吨，环比+129元/吨；主力合约盘面加工费306元/吨，环比+26元/吨。仓单和社会库存仍偏高，但PTA检修计划兑现中，4月供应将大幅收缩，或由累库转为去库，基本面大幅好转。短期下游刚需维持，长丝和库存压力增加，关注聚酯减产情况。中长期PTA加工费预计逐步改善，远端预期较好。
需求方面
- 聚酯开工率：86.4%（环比-0.1%）。成本波动拖累终端订单，3月下旬以来需求负反馈逐步体现，聚酯企业产销清淡，库存累积，开工率低于近几年同期，部分工厂重新进入检修状态。
- 织造：成品和原料库存均不高，刚需采购维持，长丝库存压力增加。若中东紧张局势持续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。
PF方面
- 现货生产利润：-164元/吨（环比-119元/吨）。下游观望心态重，阶段性低位适度补仓，高位成交少。直纺涤短负荷提升至9成偏上。因销售偏淡，工厂库存累加，加工差起伏较大，部分短纤工厂4月份有减产动作。若地缘局势紧张，PF需求受抑制，加工费承压，但价格降至低位后补库需求预计会重新激发。
PR方面
- 瓶片现货加工费：1497元/吨（环比+134元/吨）。聚酯瓶片工厂价格多跟随原料波动，价格回撤后成交气氛逐步好转，高低成交价差大。本周聚酯瓶片装置负荷小幅提升，工厂挺价同时出口表现较好，流通货源偏紧，发货集中导致库存下滑至低位，加工费维持高位。
策略
- 单边：PX/PTA/PF/PR逢低做多套保。美伊即将开启第二轮谈判，变数仍存，关注各方实际撤兵及霍尔木兹海峡船运复航情况。短期供应恢复仍需时间，通行问题未解决前逢低做多，但市场消息和情绪多变，注意控制仓位。
- 跨品种：PTA PX 6/7-9正套。
风险
- 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。
