银行业周报（20251222-20251228）：融资平台债务风险有效化解，金融机构风险收敛

核心观点

• 融资平台债务风险有效化解，金融机构风险收敛，总体平稳可控。
• 2025年上半年央行对3529家银行机构开展评级，绿区银行占比94.6%，黄区占比3.3%，红区占比2.1%，红区银行规模占比较2023年末有所上升。
• 2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年，基本面回暖和资金驱动共同发力，投资逻辑从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。

关键数据

• 2024年末融资平台经营性金融债务规模约为14.8万亿元，较2023年初下降约25%。
• 2024年4季度融资平台新发行债券平均利率为2.67%，较2023年1季度降低超过2个百分点，风险溢价水平大幅下降。
• 2023年退出的城投平台数为721家，2024年为428家，2025年则降至360家。

投资建议

• 重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。
• 2026年重点关注三条投资主线：
  • 主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。
  • 主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。
  • 主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行，建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。

风险提示

• 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。