南华玻璃纯碱周报：低位震荡20251228

核心矛盾及策略建议

当前影响玻璃和纯碱走势的核心矛盾包括：玻璃产线冷修预期、供应端政策扰动、中游高库存、纯碱新产能投放、供需过剩预期等。近端交易逻辑显示，玻璃日熔下滑，供应扰动持续，现货压力较大；纯碱跟随成本波动，但高库存和高产量预期压制价格，上游库存去化超预期。远端交易预期关注玻璃冷修兑现程度、成本逻辑及政策预期。

交易型策略建议

行情定位显示，玻璃和纯碱趋势性不明，偏震荡，观察为主。05合约更多是预期驱动，建议保持谨慎。

基础数据概览

本周重要信息显示，利多因素包括玻璃产线冷修预期兑现、发改委管控高能耗项目；利空因素包括玻璃中游高库存、远期需求预期不明、新产能投放及纯碱刚需下滑。下周关注产业政策、玻璃产销和纯碱现货成交情况。

盘面解读

玻璃主力05合约预期不明朗，供需双弱，基差月差结构显示玻璃01合约走向交割，5-9价差震荡；纯碱整体保持C结构，远期格局或再次变差。

估值和利润分析

产业链上下游利润跟踪显示，玻璃天然气产线亏损，石油焦和煤制气产线微利；纯碱氨碱法现金流成本约1200元/吨，联碱法约1105元/吨。进出口分析显示，玻璃净出口占表需1.4%，纯碱净出口占表需5.8%，出口维持高预期。

供需及库存

供应端，玻璃日熔下滑，冷修产线待兑现；纯碱日产波动，新产能投料试车。需求端，玻璃中游库存高位，深加工订单和库存下滑，表需预估下滑6.9-7%；纯碱刚需环比走弱，光伏玻璃库存累库，表需预估微降。库存分析显示，玻璃厂家库存环比微增，沙河湖北中游库存高位；纯碱库存环比大幅下降，上游库存去化超预期。