煤炭长协与市场价倒挂，底部区间或再确认

核心观点： 当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面和政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。

关键数据：

• 价格： 秦港动力煤(Q5500)价格周环比下降34元/吨至677元/吨；产地动力煤价格周环比上涨/持平；国际动力煤离岸价周环比下跌；港口炼焦煤价格周环比持平；产地炼焦煤价格周环比上涨/持平/下跌。
• 供给： 样本动力煤矿井产能利用率周环比下降4个百分点至86.4%；样本炼焦煤矿井开工率周环比下降2.4个百分点至84.21%。
• 需求： 沿海八省和内陆十七省煤炭日耗周环比上升；化工耗煤周环比下降；钢铁高炉开工率周环比下降；水泥熟料产能利用率周环比下降。
• 库存： 沿海八省和内陆十七省煤炭库存周环比上升；港口和产地动力煤库存周环比上升；港口和产地炼焦煤库存周环比上升；焦企和钢厂焦炭库存周环比下降/上升/上升。

研究结论：

• 煤炭市场仍维持偏弱运行态势，但煤价企稳节点正在逐步临近。
• 煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。
• 煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。
• 煤炭板块迎来较大回调，再度出现较高性价比的底部机会。
• 继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。
• 未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性。
• 建议重点关注经营稳定、业绩稳健的优质煤企，以及前期超跌、弹性较大的煤企，和全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司。