煤炭开采行业周报：一季度炼焦煤长协价上涨，动力煤市场价亦有望企稳

一季度炼焦煤长协价上涨，动力煤市场价亦有望企稳 煤炭开采 2023年12月31日 证券研究行业研究行业周报 煤炭开采 报告 ——周报 投资评级 看好 上次评级左前明能源行执业编号：S15联系电话：010邮箱：zuoq李春驰电力公执业编号：S15联系电话：010邮箱：lic 信达证券股份有CINDASECURI北京市西城区闹邮编：100031 看好 业首席分析师 00518070001 -83326712 ianming@cindasc.com 用联席首席分析师 00522070001 -83326723hunchi@cindasc.com 限公司 TIESCO.，LTD 市口大街9号院1号楼 一季度炼焦煤长协价上涨，动力煤市场价亦有望企稳 2023年12月31日 本期内容提要： 本周产地煤价涨跌互现。截至12月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价955.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精 煤车板价（Q5500）762.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）773.0元/吨，周环比下跌38.0元/吨。 电煤日耗环比下降。截至12月29日，本周秦皇岛港铁路到车6720车，周环比增加72.97%；秦皇岛港口吞吐53.7万吨，周环比增加16.74%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平 均值1312.6万吨，较上周的1441.14万吨下跌128.5万吨，周环比下 降8.92%。截至12月28日，内陆十七省煤炭库存8484.40万吨，较 上周下降178.00万吨，周环比下降2.05%；日耗为430.80万吨，较 上周下降1.40万吨/日，周环比下降0.32%；可用天数为19.7天，较 上周下降0.30天。 国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至12月29日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价923.0元/吨，周下跌22.0元/吨。截至12月28日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格94.2美元/ 吨，周环比下跌0.4美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价116.0美元 /吨，周环比上涨2.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.0美元 /吨，周环比上涨0.3美元/吨。 焦炭方面：钢厂到货明显增加，焦炭降价预期明显升温。根据煤炭资源网，截至2023年12月29日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2310元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2430元/ 吨，周环比持平。综合来看，焦炭市场暂稳运行，近期北方区域环保预警频繁，以及部分钢厂受制于亏损、年度产量完成等，高炉集中停限产，日耗回落明显，叠加供应端积极发货，钢厂近期到货明显改善，控量钢厂有所增多，部分钢厂库存水平仍显偏低，积极补库为主，供应端随着下游分化表现，部分企业开始出货不畅，有一定库存压力，短期看焦炭基本面处于弱平衡状态，市场看降预期增强，后期关注原料煤以及钢厂的整体库存表现。 焦煤方面：国内市场继续走弱，澳煤价格出现反弹。根据煤炭资源网，截至12月29日，CCI山西低硫指数2600元/吨，日环比下跌30 元/吨；CCI山西高硫指数2253元/吨，日环比下跌20元/吨；CCI灵石肥煤指数2350元/吨，日环比持平。终端铁水持续减量，部分钢厂计划于元旦左右开启焦炭第一轮提降，原料端观望情绪不断蔓延，洗煤厂与中间商多积极出货，焦煤成交逐步走弱，昨日山西主流大矿竞拍成交整体跌多涨少，跌幅8-120元/吨不等，部分煤矿坑口签单也有所放缓，个别累库较大的煤矿有下调报价行为。骨架煤种煤矿因自身库存不高，且产地供应依然偏紧，报价仍较为坚挺。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周，煤炭 产地安全生产形势依旧严峻复杂，多省继续整治煤矿安全事故，黑龙江省因接连发生煤矿重大事故，省政府被约谈，国务院安委会要求进一步压实安全生产属地责任，尽快扭转黑龙江省重大事故多发频发的被动局面；山西全省开展煤矿工程外包和挂靠行为专项整治，煤炭产地供给整体仍呈偏紧态势。从产能利用率看，近两周晋陕蒙三地产能利用率分别为82.2％、78.2％，相较年内高点的85.3％有所下降，主要原因是临近岁末年初，多数煤矿完成年度生产任务，部分矿井停产检修或放缓生产节奏。需求方面，本周，伴随气温回暖，煤电煤炭日耗略有回落（截至12月28日，内陆十七省煤炭日耗为430.80万吨，较上周下降1.40万吨/日，周环比下降0.32%；沿海八省煤炭日耗为230.20万吨，较上周下降0.10万吨/日，周环比下降0.04%）， 但仍高于去年同期水平；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至12 月29日，化工周度耗煤为609.03万吨，较上周上升1.93万吨/日，周环比增加0.32pct）。价格方面，本周，山西、河南等炼焦煤主产区大矿一季度长协价格均有所上涨，主焦煤均上涨200元/吨，配焦 煤涨幅100-200元/吨不等。然而，即使考虑到河南平顶山主焦煤上 涨后价格2320元/吨，距离当前港口市场价格仍有较大价差（截至12 月29日，京唐港主焦煤库提价为2770元/吨）。此外，在产地供给减量及下游积极拉运背景下，环渤海港口煤炭库存明显去库，同时终端电厂日耗高位运行，库存亦有所下降，且可用天数处于全年相对低 位，我们预计动力煤价格亦有望止跌企稳。总体上，能源大通胀背景 下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂” 乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性， 叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 动力煤价格 炼焦煤价格 进口煤价差国内供给 动力煤需求 炼焦煤需求 煤炭库存 煤炭运输 指标 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 京唐港山西产主焦煤库提价(含税) 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价动力煤价差(Q5000) 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率沿海8省煤电日耗 沿海8省煤电可用天数三峡出库量 Myspic综合钢价指数高炉开工率 秦皇岛港煤炭库存炼焦煤生产地库存炼焦煤六大港口库存 波罗的海干散货指数(BDI) 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)大秦线煤炭运量 环渤海四大港口货船比 单位元/吨美元/吨元/吨美元/吨元/吨 % 万吨天 立方米/秒 点 % 万吨万吨万吨点点万吨 - 上周 945 94.55 2750 335 -77.23 78.2% 230.3 14.6 10100 150.4 77.71 637 257.4 177.6 2348.00 655.21 90.01 12.75 本周 923 94.15 2750 348 -54.54 82.2% 230.2 14.4 5960 150.3 75.19 579 272.3 155.77 2094 660.95 125.23 14.48 环比 -2.3% -0.4% 0.0% 3.9% -5.1% 0.0% -1.4% -41.0% -0.1% -3.2% -9.1% 5.8% -12.3% -10.8% 0.9% 39.1% 13.6% 同比 -22.3% -32.3% 0.7% 10.5% -2.4% 13.6% -3.4% -15.8% -1.0% -1.0% 0.7% -35.5% 36.0% 38.2% -8.1% 2.2% -5.1% 趋势图 资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。 目录 一、本周核心观点及重点关注：一季度炼焦煤长协价上涨，动力煤市场价亦有望企稳8 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘10 三、煤炭价格跟踪：港口焦煤价格环比持平11 四、煤炭供需跟踪：电厂煤炭日耗环比下降14 �、煤炭库存情况：秦皇岛港口库存环比下降20 六、天气情况：全国大部气温偏高南方地区多雨雪天气24 七、上市公司估值表及重点公告25 八、本周行业重要资讯27 九、风险因素28 表目录 表1：重点上市公司估值表25 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）10 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）10 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）10 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）11 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）11 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）11 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）12 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）12 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）12 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）12 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）13 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）13 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）13 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）13 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）13 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）13 图18：山西省周度产能利用率14 图19：内蒙古周度产能利用率14 图20：陕西省周度产能利用率14 图21：三省周度产能利用率14 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）15 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）15 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）16 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）16 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）16 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）16 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）17 图32：全国甲醇价格指数17 图33：全国乙二醇价格指数17 图34：全国合成氨价格指数17 图35：全国醋酸价格指数17 图36：全国水泥价格指数17 图37：化工周度耗煤（万吨）18 图38：全国平板玻璃开工率（%）18 图39：水泥开工率（%）18 图40：Myspic综合钢价指数19 图41：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图42：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图43：高炉开工率（%）19 图44：秦皇岛港煤炭库存（万吨）20 图45：主流港口煤炭库存(万吨)20 图46：生产地炼焦煤库存（万吨）20 图47：六大港口炼焦煤库存（万吨）20 图