大宗及贵金属行情综述
铜
- 价格：LME铜价+2.21%至12133.0美元/吨，沪铜+5.95%至9.87万元/吨。
- 供应端：进口铜精矿加工费指数跌至-44.9美元/吨；全国主流地区铜库存环比增加14.96%，连续三周累库，同比去年同期增长8.82万吨。
- 冶炼端：SMM废产阳极板企业开工率64.60%，环比下降1.08个百分点，预计下周下降至64.06%。
- 消费端：铜线缆企业开工率双降，采购情绪与新增订单疲软，成本倒挂导致企业减产增多；漆包线行业开机率环比下降1.67个百分点至76.6%，高铜价抑制市场需求。
- 结论：铜价高位运行，需求抑制效应持续，短期内景气度将延续低迷态势。
铝
- 价格：LME铝价+0.03%至2956.50美元/吨，沪铝+0.99%至2.24万元/吨。
- 供应端：全国冶金级氧化铝运行总产能为8808.5万吨/年，开工率79.85%，维持高位运行；氧化铝社会库存高位，原料库存小幅累积。
- 成本端：中国预焙阳极成本约5023元/吨，较上周四下滑0.65%。
- 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.6个百分点至60.8%，受订单疲弱、环保管控、铝价高企等因素影响，下游开工进一步深入淡季。
- 结论：高库存持续压制氧化铝价格，市场下行压力依然存在，铝下游开工率下降。
贵金属
- 金价：COMEX金价+3.24%至4505.4美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.03个百分点至1.91%，SPDR黄金持仓增加15.73吨至1068.27吨。
- 地缘政治风险：也门、乌克兰、尼日利亚等地缘政治事件影响市场情绪。
- 结论：黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。
小金属及稀土行情综述
稀土
- 价格：氧化镨钕价格上涨3.33%，氧化铽价格下降1.49%，氧化钕价格下降2.33%。
- 出口：11月我国稀土永磁出口量环比/同比分别+12%/+28%，单月出口量创历史同期新高。
- 政策：商务部宣布暂停实施稀土相关物项的出口管制。
- 结论：稀土板块景气度加速向上，海外加安全库存预期下，价格中枢有望持续上抬。
锑
- 价格：锑锭价格环比下降1.85%，锑精矿价格环比下降1.70%。
- 出口：11月我国氧化锑环比/同比分别+68%/-61%。
- 结论：价格回调系投机资金获利了解离场，后续出口修复将带来“内外同涨”，全球锑价上行趋势不改。
钼
- 价格：钼精矿价格环比下降0.54%，钼铁价格环比上涨3.45%。
- 供应：进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升。
- 结论：产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现，钼价上涨通道进一步明确。
锡
- 价格：锡锭价格环比下降1.07%，锡锭库存环比上涨4.72%。
- 供应：印尼、缅甸出口数据环比增长，锡价有所下滑。
- 结论：累库后仍处历史较低水平，印尼、缅甸出口数据实则不及预期，锡供需格局将长期向好。
钨
- 价格：钨精矿价格环比上涨6.63%，仲钨酸铵价格环比上涨5.32%。
- 供应：国内钨矿市场面临多种供应干扰，海外越南矿山减量，欧盟及美国将钨列入战略金属。
- 结论：短期供应干扰下，价格中枢有望持续上抬。
能源金属行情综述
锂
- 价格：碳酸锂均价+6.94%至10.34万元/吨，氢氧化锂均价+3.22%至8.98万元/吨。
- 产量：碳酸锂产量环比上升，总产量2.22万吨。
- 库存：碳酸锂三大样本库存整体下降。
- 结论：供需格局保持稳定，碳酸锂价格预计短期保持偏强运行。
钴
- 价格：长江金属钴价+3.5%至42.8万元/吨，钴中间品CIF价+0.1%至24.88美元/磅。
- 供应：受成本支撑且贸易商年末惜售。
- 需求：需求维持刚需。
- 结论：价格快速上涨主因估值修复和期货月差收敛，短期内价格将在42-43万元/吨区间震荡。
镍
- 价格：LME镍价+7.0%至1.57万美元/吨，上期所镍价+12.0%至12.50万元/吨。
- 库存：LME镍库存+0.17万吨至25.57万吨。
- 港口镍矿库存：-62.7万吨至1376万吨。
- 结论：印尼供应收紧预期支撑短期偏强震荡，但高库存与弱需求仍形成压制，镍市呈现“强预期”与“弱现实”的博弈。
风险提示
- 供给超预期
- 新能源产业景气度不及预期
- 宏观经济波动
