大宗及贵金属
- 铜：高景气维持。供应收缩推动铜价维持高位，需求接受度有所提升。供应端，进口铜精矿加工费下降；库存增加。冶炼端，部分企业复产，开工率上升。消费端，下游消费偏弱，开工率回升但未达节前水平。
- 铝：景气度拐点向上。铝价稳在21000附近，性价比凸显，明年铝代铜有望加速。供应端，氧化铝市场仍过剩，库存高企，短期现货价格延续下跌。成本端，预焙阳极成本下降。需求端，下游加工龙头企业开工率持平，原生铝合金开工率回升，预计下旬延续稳健。
- 贵金属：金价继续大涨，短期受益美国降息与财政赤字扩张，长逻辑依旧是美元为基础的信用体系走弱。美国政府停摆，地缘政治风险等因素影响市场。
小金属及稀土
- 稀土：板块景气度加速向上。我国对稀土管控升级，板块战略属性进一步提高。价格下跌符合“短空长多”逻辑，看好海外补库带来的价格上行。《暂行办法》落地，供改效果有望逐步显现。建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等。
- 锑：板块景气度拐点向上。光伏玻璃需求出现拐点，出口恢复时点即价格拐点。阻燃电线电缆3C认证实施或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。
- 钼：板块景气度加速向上。需求景气，特钢厂开启顺价、不锈钢涨价，钼价加速上涨。钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益。推荐金钼股份，国城矿业。
- 锡：板块景气度拐点向上。印尼打击本国锡矿走私行为加强，锡库存支撑强，低邦复产不及预期，产业存在较强供应收紧预期。需求良好，全球矿山产量增长趋缓，价格有望偏强运行。建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
- 钨：钨精矿开采总量控制指标下调，钨供应预期收紧，价格上涨。建议关注中钨高新、章源钨业。
能源金属
- 钴：景气度稳健向上。刚果金配额制正式出台，行业对原料担忧持续发酵，价格进一步上涨。建议关注钴中间品价格持续上涨通道。
- 锂：景气度底部企稳。下游储能需求持续饱满，行业库存继续去化，价格有支撑。供应端，碳酸锂产量环比上升。库存端，碳酸锂三大样本库存整体下降。需求端，动力电池与储能领域表现强劲。展望后市，供应虽增，但强劲需求有望推动市场大幅去库，形成阶段性供应偏紧格局，对价格上行构成支撑。
- 镍：景气度震荡格局。印尼将采矿配额缩短至一年，引发市场对镍矿中期供应稳定性的担忧，为镍价提供短期支撑。美国联邦政府停摆导致关键经济数据延迟发布，加剧全球经济不确定性。预计镍价短期内难以形成单边趋势性行情，将维持震荡格局。
