有色金属行业研究：有色金属周报：宏观风险逐步落地，看好后续金属行情

大宗及贵金属行情综述

铜市场

• 价格：LME铜价上涨2.75%至11870.5美元/吨，沪铜下跌0.96%至9.32万元/吨。
• 供应端：进口铜精矿加工费下降至-43.7美元/吨，库存微增0.79%。
• 冶炼端：废产阳极板开工率下降至65.68%。
• 消费端：铜线缆开工率微升，漆包线行业运行平稳。
• 展望：预计库存小幅去库，价格易涨难跌。

铝市场

• 价格：LME铝价上涨2.80%至2955.50美元/吨，沪铝上涨0.07%至2.22万元/吨。
• 供应端：电解铝锭库存去库0.6万吨，氧化铝开工率上升至79.85%。
• 成本端：预焙阳极成本下降至约5056元/吨。
• 需求端：铝下游加工龙头企业开工率下降至61.5%。
• 展望：景气度拐点向上，价格再上22000，盈利持续扩张。

贵金属市场

• 金价：COMEX金价上涨0.79%至4368.7美元/盎司。
• 实际利率：美债10年期TIPS下降至1.92%。
• 黄金持仓：SPDR黄金持仓增加0.86吨至1052.54吨。
• 影响：受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。

小金属及稀土行情综述

• 稀土：氧化镨钕价格环比下降0.88%，环保督查趋严导致停产，出口宽松预期共振，价格看多。
• 锑：锑价环比下降2.37%，投机资金获利了结，看好出口修复后内外同涨。
• 钼：钼精矿价格环比持平，钼铁价格下降1.28%，进口矿去化程度高，价格走稳回升。
• 锡：锡价环比上涨1.86%，供应扰动加剧，印尼新审批制度或导致出口受阻，价格有望偏强运行。

能源金属行情综述

• 锂：碳酸锂均价上涨3.66%至9.67万元/吨，氢氧化锂均价下降0.25%至8.70万元/吨。
• 钴：长江金属钴价上涨0.70%至41.35万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.10%至24.85美元/磅。
• 镍：LME镍价上涨0.10%至1.46万美元/吨，上期所镍价下降1.40%至11.39万元/吨。

研究结论

• 铜：高景气维持，价格易涨难跌。
• 铝：景气度拐点向上，盈利持续扩张。
• 贵金属：高景气维持，价格强势震荡。
• 稀土：景气度加速向上，价格看多。
• 锑：景气度拐点向上，价格有望偏强运行。
• 钼：景气度加速向上，价格走稳回升。
• 锡：景气度拐点向上，价格有望偏强运行。
• 锂：景气度拐点向上，价格短期保持偏强运行。
• 钴：景气度稳健向上，原料紧张为中长期价格提供支撑。
• 镍：价格下方有支撑，上方有压力，预计短期沪镍主力将在11.2-11.8万元/吨区间运行。

风险提示

• 供给超预期。
• 新能源产业景气度不及预期。
• 宏观经济波动。