市场担忧海关政策收紧 豆菜粕短期或震荡偏强

周度观点及策略

• 基本面观点：
  • 美豆方面暂无炒作题材，南美大豆产区降雨良好，丰产预期增强，压制美豆价格，但下方支撑较强，预计向下空间有限。
  • 国内已购买超过900万吨美豆，距1200万吨目标不远，市场担忧海关政策收紧影响大豆到港节奏，豆菜粕短期或震荡偏强。
• 策略观点与展望：
  • 单边：豆粕2605压力位参考2850-2950。
  • 套利：暂观望。
  • 关注南美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求及中加、中美贸易关系，预计豆菜粕短期震荡偏强。

产业链结构

• 产业链结构分析（无具体内容）。

期现市场

• 饲料期货主力合约：上周豆粕期货震荡偏强，12月USDA报告未调整美豆和南美豆数据，报告偏中性。
• 品种间期货价差：豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史较低位置，建议暂观望。
• 豆粕月间价差：豆粕3-5价差震荡偏强，建议暂观望。
• 现货基差（无具体内容）。

供给端

• 美豆销售数据（无具体内容）。
• 美豆压榨数据：截至2025年12月12日，美国大豆压榨利润为2.33美元/蒲式耳，环比减幅4.90%，同比增幅7.87%。
• 中国大豆进口量：2025年11月大豆进口810.7万吨，环比减少137.30万吨，同比增加95.30万吨（增幅13.32%）；1-11月累计进口10378.14万吨，同比增668.72万吨（增幅6.89%）。
• 中国菜籽进口量（无具体内容）。
• 国内大豆&菜籽压榨数据（无具体内容）。

需求端

• 生猪价格&养殖利润（无具体内容）。
• 鸡养殖利润（无具体内容）。

库存

• 国内大豆&豆粕库存：截至12月19日，港口大豆库存722.36万吨（减幅2.32%，同比增幅24.85%）；豆粕库存113.71万吨（增幅3.66%，同比增幅95.11%）。
• 国内饲料厂豆粕物理库存天数：截至12月26日，全国饲料企业豆粕物理库存9.45天，较上一期增0.22天，较去年同期增1.01天。
• 国内菜籽&菜粕库存：截至2025年第51周，全国主要地区菜粕库存总计45.66万吨，较上周减少1.06万吨。