周观点及行情回顾
- 航空：2025年10月、11月国际航线旅客周转量同比2019年分别增长12.9%、14.3%，增速加快。2026年元旦假期经济舱平均票价597元，同比2024年下降1.1%，同比2025年增长6.7%。看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度，运力供给低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小，票价持续修复，航司盈利改善可期。关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。相关标的：华夏航空、中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、春秋航空、吉祥航空。
- 航运：油运VLCC市场进入圣诞假期，运价高位大幅回调；干散货各船型运输指数继续回落。油运：制裁趋严、OPEC+增产背景下行业周期逻辑渐明，关注淡季运价支撑力度。干散货：2026年行业供给增速温和，关注西芒杜铁矿石投产及俄乌停战进展。LNG运输加注船市场景气周期不同，叠加氢氨醇布局进入新阶段。相关标的：招商轮船、中远海能H/A、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、中远海运国际。
- 快递：看好出海线（海外电商GMV爆发式增长，带动快递业务量迅猛增长）和反内卷线（行业增速放缓，头部快递份额、利润同步提升）。TikTok Shop东南亚“12.12”大促GMV同比飙升2.7倍。相关标的：极兔速递、中通快递、圆通速递、申通快递。
- 行情回顾：本周交通运输板块行业指数上涨1.37%，跑输上证指数。涨幅前三名板块：航运、公交、物流；跌幅前三名：航空运输、铁路运输。
- 大宗商品价格：2025年10月中国大宗商品价格总指数月环比-1.7%。
- 蒙煤运输：甘其毛都口岸日均通车量同比+292.0%，短盘运费同比+56.0%。
出行
- 航空：详见“周观点及行情回顾”。
- 网约车：数据来源：交通运输部，国盛证券研究所。
航运港口
- 油运：VLCC运价高位大幅回调。相关标的：招商轮船、中远海能H/A。
- 干散货：各船型运输指数继续回落。2026年行业供给增速温和，关注西芒杜铁矿石投产及俄乌停战进展。相关标的：海通发展、太平洋航运。
- 集运：外贸集运各航线运价小幅上涨，关注红海复航进展。
- LNG运输加注船：景气周期不同，叠加氢氨醇布局进入新阶段。相关标的：中集安瑞科。
- 船舶涂料：相关标的：中远海运国际。
物流
- 业务量：2025年11月快递行业件量同比增长5.0%，顺丰/圆通/申通/韵达分别同比+20.1%/+13.6%/+14.7%/-4.2%。
- 业务收入：2025年11月快递行业收入同比下降3.7%，顺丰/圆通/申通/韵达分别同比+9.9%/+11.1%/+33.1%/+2.2%。
- 单票收入：2025年11月快递行业平均单票收入同比下降8.3%，顺丰/圆通/申通/韵达分别同比-8.5%/-2.2%/+15.9%/+6.4%。
- 集中度与市场份额：2025年1-11月快递行业CR8为86.9，顺丰/圆通/申通/韵达11月市场份额分别为8.5%/16.0%/13.9%/12.0%。
- 大宗商品价格：详见“周观点及行情回顾”。
- 蒙煤运输：详见“周观点及行情回顾”。
风险提示
宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。
