交通运输行业周报：冬春航季新增多条国际航线，关注航空需求释放

物流：旺季来临，快递行业量价稳升 。9月快递公司业务量 及单票价格均保持稳步上升。件量方面，申通快递业务量同比增速22.63%，为全行业最高；顺丰业务量同比增长8.73%，圆通业务量同比增长7.62%，韵达则同比下降7.86%。单票方面，申通、韵达和圆通单票收入分别同比增长15.64%、22.90%和10.65%，顺丰单票收入同比下降5.81%。随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。此外，随着双十一网购大促的临近，快递行业的旺季即将来临，我们认为快递行业将呈现量价齐升、旺季更旺的特征。据国家邮政局最新发布的信息显示，9月份快递行业发展持续向好且增长日趋平稳，全国快递业务量同比增速预计约为2.6%，业务收入同比增速预计在1%左右。前三季度，快递业务量和业务收入预计同比增速分别约为4.2%和3.5%，业务收入超2019年全年水平。公司方面，圆通前三季度实现营业收入388.25亿元，同比增长27.12%，归属于上市公司股东的净利润为27.71亿元，同比增长190.47%。在前三季度新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，四季度行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰2022前三季度预计归母净利润为44.20亿元至45.70亿元，同比增长146%至154%；预计扣非归母净利润为38.00亿元至39.50亿元,同比增长1041%至1086%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口：VLCC运价大幅回暖，油运景气向好趋势不变。 本周原油运价（BDTI）持续走高，较上周上涨11.78%；成品油运价（BCTI）同比微升。本周市场10月下旬收尾货盘和11月上旬货盘集中释放，大西洋地区也需求不断，整体活跃度较上周有明显提高，VLCC型油轮运价大幅回暖。此外，美国总统拜登19日宣布将再释出1500万桶石油储备，目前美国的战略储备库存量已经低于30天的警戒水平，约合22天消费量。在能源供应偏紧，各国纷纷储备能源的背景下，油运行业景气度有望持续提升。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比增速分别为-1.95%/-3.27%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计四季度集运旺季景气度或将继续下行。 航空机场：航司冬春航季新增多条国际航线，国际航班加速恢复趋势愈发明显。 10月30日起，中国民航开始执行2022 年冬航季航班时刻，各家航空公司纷纷宣布恢复多条国际航线。南航国际航班将由原来的每周71班增加至每周86班；东航计划每周客运国际航线将增至42条108班；国航、春秋、吉祥航空也于近期宣布新增多条国际航线。同时各家航司公布的9月份经营数据显示，航司国际线经营数据显著改善，9月东航国际航线旅客周转量同比上升25.06%；南航国际航线旅客周转量同比上升33.77%；吉祥航空国际航线旅客周转量同比上升87.65%。此外，政策面上，国际航班将加速恢复的趋势已较为明显。民航局于8月7日缩短了国际航班的熔断时间、放宽了熔断标准。在十一期间召开的国际民航组织第41届大会中，民航局副局长崔晓峰在接受专访时明确表示，我国国际客运航班将加快恢复，为全球行业复苏注入新活力。此外，近期包括港澳在内的多个地区和国家放松了入境防控政策。我们认为随着国际航班熔断政策的调整以及疫情防控政策的持续优化，航空公司国际航班加速恢复的趋势愈发明显。国内方面，据航班管家测算，今年国庆假期民航旅客运输量为近四年最低水平。国庆民航出行数据同比大幅下降或因近期国内个别地区疫情影响而导致的长途/跨省出行受阻所致。我们认为行业持续恢复的趋势并未改变。虽然8月以来全国多地疫情呈发散状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路： 据交通运输部数据显示，国庆假期期间全国公路预计发送旅客19824万人次，日均2832万人次，比2021年同期日均下降34.5%，比2020年同期日均下降40.2%。我们认为高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，仍有进一步走高趋势。 本周板块表现 本周情况：本周（2022.10.17-2022.10.21），上证综指、沪深300周涨幅分别为-1.08%、-2.59%，交通运输指数为：2.44%；交通运输各个子板块来看，港口0.31%、公交-0.74%、航空运输3.73%、机场5.34%、高速公路0.25%、航运5.37%、铁路运输1.81%、物流1.53%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中航运和机场上涨幅度最大，仅有公交子板块下跌。 个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：中创物流(603967.SH)17.97%、中远海能(600026.SH)17.77%、 中远海特(600428.SH)16.54%、 招商南油(601975.SH)16.31%、新宁物流(300013.SZ)16.06%。 风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。 1、行业热点事件跟踪 1.1交通运输行业的党代表议报告话发展：砥砺实干团 结奋斗，加快建设交通强国 “从现在起，中国共产党的中心任务就是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。”党的二十大开幕会上，习近平代表第十九届中央委员会向大会所作的报告，举旗定向，凝心聚力。连日来，来自交通运输行业的党的二十大代表认真讨论党的二十大报告，结合工作实际思考发展思路、落实举措，受到新闻媒体记者广泛关注。代表们纷纷表示，将认真谋划贯彻落实会议精神，全力以赴将党的二十大决策部署付诸行动、砥砺实干，着力推动交通运输高质量发展，加快建设交通强国。 党的十八大以来，党和国家事业取得历史性成就、发生历史性变革。 交通运输成为人民群众获得感最强的领域之一，中国高铁、中国路、中国桥、中国港、中国快递成为亮丽的“中国名片”。 “我为生活在这样一个伟大的时代而感到自豪。”四川省交通运输厅党组书记罗佳明代表说，党的十八大以来，习近平总书记多次对交通运输工作作出重要指示批示，特别指出“交通成为中国现代化的开路先锋”，赋予了交通运输更重要的使命，深感责任重大。成渝地区双城经济圈被正式确定为交通四极之一。罗佳明表示，四川将实施总投资超2.4万亿元的交通项目，接下来将深入贯彻党的二十大精神，坚持铁公水空全面发力，加快建设国家综合立体交通极。首都公路发展集团有限公司“秋子服务”品牌带头人方秋子代表说，从北京高速公路发展这个小切口中，感受到了党和国家事业发展取得的伟大历史成就。“报告提出加快建设交通强国，我要把党的二十大精神带回去，把自己的履职感受和学习体会分享给同事，引导大家以更加奋发有为的精神状态，在各自岗位上作出更大贡献。”方秋子说。 十年来，中国铁路发生了日新月异的变化，四通八达的铁路连通地域、牵手城乡，便利人民群众出行，支撑经济社会高质量发展。中国铁路南昌局集团有限公司南昌车站客运员李军代表说，未来我国的高铁将更科技化、智能化，技术标准、安全性能、服务保障都将领跑世界，人民的生活会越来越美好，自己也将尽职尽责服务好每一名旅客，让高铁这张“国家名片”更加亮丽。 1.2 2023年民航中小机场补贴及支线航空补贴出炉，机场航司获36亿补贴 据民航局官网发布，2023年民航中小机场补贴资金方案正在公示，民航中小机场补贴对象是年旅客吞吐量在200万人次及以下的中小型民用机场。公告显示，此次受补贴机场180座，共获补贴17.85亿元。最高补贴为2190万元（遵义新舟机场）；最低补贴为100万元（塔里木机场）。 同时，据中国民航局发布，根据《支线航空补贴管理暂行办法》民航发展基金使用管理有关规定，以2021年下半年至2022年上半年民航运输生产统计数据为依据，提出2023年民航支线航空补贴方案，据悉，此次公布的补贴预算方案共涉及49家航司，补贴金额总计约18.4亿元。其中8家航司补贴金额超过1亿元。分别为国航1.99亿元、东航2.2亿元、南航2.7亿元、川航2.3亿元、华夏航空1.74亿元、天津航空1.05亿元、西藏航空1.27亿元、西部航空1.46亿元。中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津李晓津认为，支线航空和中小机场补贴主要受益者是中小城市，特别是偏远地区中小城市，上述补贴对于保障中小城市基本航空通达性非常有意义。 2、行业动态跟踪 2.1物流业跟踪 我们认为，随着快递行业的旺季即将来临，整个行业有望呈现量价齐升、旺季更旺的特征。随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。此外，随着双十一网购大促的临近，快递行业的旺季即将来临，我们认为快递行业将呈现量价齐升、旺季更旺的特征。据国家邮政局最新发布的信息显示，9月份快递行业呈现发展持续向好且增长日趋平稳的特征。全国快递业务量同比增速预计约为2.6%，业务收入同比增速预计在1%左右。前三季度，快递业务量和业务收入预计同比增速分别约为4.2%和3.5%，业务收入超2019年全年水平。 价格端：过去5年全行业快递单票收入累计下降25%，年复合下降5.5%，“增收不增利”，行业陷入互相消耗的内卷竞争，产品同质化严重。 随着21年以来监管频频出手整治价格战乱象，自21年年中见底以来，通达系价格显著回升，单票价格普遍上涨20%左右。 件量端：电商行业和电商快递虽仍有空间，但增速中枢相比过去几年或将明显下行。从数据中可以看出，9月份行业业务量小幅增长，加之行业即将进入旺季，行业单票价格环比有所上升。我们认为快递行业将转向高质量发展，过去电商件增长的核心是在消费市场自然增长的基础上，叠加网购渗透率的大幅提升。伴随着电商红利的逐步放缓，头部企业依靠“资本开支扩大→成本下降→业务量上升”这种模式带来的规模效应的红利也边际弱化。 行业格局：快递行业步入数智化建设时期。从品牌数量、产能建设、获量能力及市场份额角度看，目前低质效的二三线快递产能已基本出清，行业集中度逐渐提高，头部企业之间的发展格局也已经呈现出“份额下滑-份额维持-份额进取”的持续分化梯度。存量市场激烈价格战下，我们预测至2023年顺丰加“三通一达”的合计市占率有望达到83.74%。加之价格战导致的全行业亏损，使龙头企业认识到需要迫切转变发展思路，加大技术投入，从高速度增长转向数智化发展，追求每个环节、每个要素的智能化，加大对于数字化、智能化和自动化方面的投入，以技术赋能，提高精细化管理水平，转向高质量发展。我们认为全行业实现全环节、全要素的数字化、数治化、数智化的转型势在必行。 上市公司： 顺丰控股披露2022年三季度业绩预告，前三季度公司预计归净利润为44.20亿元至45.70亿元，同比增长146%至154%；预计扣非归母净利润为38.00亿元至39.50亿元,同比增长1041%至1086%。公司聚焦核心物流战略，坚持稳健的经营基调。7月和8月公司快递业务量为9.21亿件和9.42亿件，分别同比增长8.87%和9.15%，高于行业整体增速0.90%和4.24%。在国内实施科学精准防疫及快递行业增速转正的背景下，公司通过提高服务质量与差异化竞争力，持续发力退货件、生鲜水果等高端消费类产品，