中国权益资产有望启动春季行情--全球经济和大类资产周报

全球经济展望方面，高盛判断全球股市已步入牛市“乐观阶段”，预计2026年盈利将继续支撑行情，若包含股息，总回报率可达15%。美联储12月降息25个基点并每月购买400亿美元短债，重启扩表。特朗普表态下一任美联储主席需支持“大幅降息”。高盛警告称，拉斯维加斯博彩收入下滑的消费趋势与2008年金融危机前信号相似。美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国的经济关系，重振经济自主地位。美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，中低收入家庭支出受限。日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.0%。美国失业率上升至4.6%，企业大规模裁员引发经济预警。

美国回归门罗主义，全球收缩将对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、工业金属等大类资产产生颠覆式影响。鉴于美国连续错误政策，全球经济正越过顶部区域转弱。

关键数据显示：美联储降息25个基点，重启扩表；美国11月核心CPI为2.6%，低于预期3.0%；11月新增ADP就业人数负增长，企业主动裁员数快速上升；10月零售和食品销售总额环比零增长，消费转弱；9月资本品进口同比、环比均快速下降，制造业前景不佳；11月ISM制造业PMI继续收缩，但物价指数扩张，通胀提速；9月PPI商品环比增速为0.9%，叠加消费转弱、就业下行，经济滑向滞涨；11月欧元区制造业PMI再度收缩，受美国对等关税冲击较大；日本央行加息25个基点至0.75%，10年期国债收益率飙升至2%，日元套息交易回流将对美债、美股、中债产生负向冲击。

大类资产配置方面，美联储扩表利好中国权益资产。中美太空基建竞赛推动商业航天高景气，卫星ETF强劲上涨。机构资金通过A500ETF入市，中证500指数、中证1000指数接近前期高点，元旦后有望创出新高。A股自8月下旬横盘4个月，有望开启春季攻势。中证500指数“含科量”最高，人民币升值加速吸引国际资本涌入。

风险提示：美国对等关税不确定性、中东地缘政治风险超预期、美国通胀上行幅度超预期。