煤炭行业周报：下游开工加速启动，焦煤板块春季行情有望继续

行业走势：本周上证指数下跌1.12%，沪深300指数下跌1.75%，创业板指数下跌3.76%，煤炭行业指数（中信）下跌0.61%。本周板块个股涨幅前5名分别为：金能科技、山西焦煤、华阳股份、陕西黑猫、平煤股份；个股跌幅前5名分别为电投能源、兖矿能源、晋控煤业、中国神华、安源煤业。 本周观点： 澳煤进口冲击仍待考察。2023年2月16日，在商务部例行发布会上，商务部新闻发言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理。 企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正常商业行为。中澳互为重要经贸合作伙伴，双方经济结构高度互补，双边经贸合作互利共赢。当前两国经贸关系正面临重要窗口期，双方应共同努力，为经贸合作注入更多积极因素。2022年11月末以来，自国家主席习近平与澳大利亚总理会见后，市场对恢复澳煤进口预期逐渐升温。2023年初，据财联社报道，发改委计划将首先允许宝武、大唐、华能和国能四家企业恢复自澳进口煤炭，禁令最早可能于4月1日撤销。随后，Kpler船舶追踪数据显示，2023年1月和2月，共有5艘澳大利亚煤船运往、在途或计划运往中国，但短期来看澳煤进口对国内供需格局影响不大。目前澳煤已完成出口国格局重塑，2020年以前澳煤主要出口至印度、中国和日本，合计占出口量的比重超过50%。2022年，澳煤出口格局已完成向日本、韩国、印度等国家转移。考虑到澳煤矿商已基本于2022年末签订完2023年长协合同，即便我国重新恢复澳煤进口，也难以在短期内改变澳煤新出口格局。与此同时，受制于全球碳中和的大趋势以及澳大利亚政府设定的碳中和目标，澳大利亚的煤炭项目资本开支自2020下半年以来延续下降趋势，新建煤矿项目有限，后续新增产能释放乏力，澳煤产量下降是较为确定的长期趋势。 近期下游开工加速启动，焦煤板块春季行情有望继续。据煤炭资源网披露数据，近期下游焦化厂、钢厂库存持续下降，高炉开工率已高于往年同期。国内焦煤价暂稳，海外澳煤报价飙涨失去价格优势，截至2月17日峰景矿硬焦煤现货价格上升至396美元/吨，较年初涨幅达28.57%，折算为人民币价格为2717元/吨，高于京唐港山西主焦煤同日2500元/吨的报价。展望2023年，在经历2年焦煤供应偏紧、下游持续去库的局面下，焦煤库存现处低位。2022年受疫情和地产的冲击，全年经济有所减速，但国内炼焦煤消费量依旧实现5.56亿吨，同比增长2%，后续伴随疫情冲击的消退以及房地产政策纠偏， 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 房地产行业进一步下行的空间有限，地产投资的触底回升在2023年内有望发生，进而对宏观经济形成支撑，预计焦煤需求将企稳回升，支撑国内焦煤价格高位运行。建议关注焦煤资源丰富【山西焦煤】，焦煤销售贡献主要收入，同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】以及新增配焦煤布局，在建产能增量明显的【靖远煤电】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年2月17日，山西大同动力煤车板价报收于890元/吨，较上周下降140元/吨（-13.6%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于900元/吨，较上周下降140元/吨（-13.5%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1020元/吨，较上周下降225元/吨（-18.1%）；韩城动力煤车板价报收于960元/吨，较上周下降40元/吨（-4.0%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于545元/吨，较上周下降105元/吨（-16.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于771元/吨，较上周下降86元/吨（-10.0%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年2月13日，CCTD主流港口合计库存为6402.4万吨，较上周增加303万吨（5.0%）；沿海港口库存为5461.4万吨，较上周增加275万吨（5.3%）；内河港口库存为941.0万吨，较上周增加28万吨（3.1%）；北方港口库存为3595.5万吨，较上周增加130.9万吨（3.8%）；南方港口库存为2806.9万吨，较上周增加172.1万吨（6.5%）；华东港口库存为1971.7万吨，较上周增加22.6万吨（1.2%）；华南港口库存为1246.2万吨，较上周增加151.5万吨（13.8%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年2月17日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于694.2点，较上周上涨86.4点（15.4%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于39.5元/吨，较上周上涨6.3元/吨（19.0%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于24.7元/吨，较上周上涨5.6元/吨（29.3%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于40.4元/吨，较上周上涨3.2元/吨（8.6%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 1.本周观点 澳煤进口冲击仍待考察。2023年2月16日，在商务部例行发布会上，商务部新闻发言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理。企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正常商业行为。中澳互为重要经贸合作伙伴，双方经济结构高度互补，双边经贸合作互利共赢。当前两国经贸关系正面临重要窗口期，双方应共同努力，为经贸合作注入更多积极因素。2022年11月末以来，自国家主席习近平与澳大利亚总理会见后，市场对恢复澳煤进口预期逐渐升温。2023年初，据财联社报道，发改委计划将首先允许宝武、大唐、华能和国能四家企业恢复自澳进口煤炭，禁令最早可能于4月1日撤销。随后，Kpler船舶追踪数据显示，2023年1月和2月，共有5艘澳大利亚煤船运往、在途或计划运往中国，但短期来看澳煤进口对国内供需格局影响不大。目前澳煤已完成出口国格局重塑，2020年以前澳煤主要出口至印度、中国和日本，合计占出口量的比重超过50%。2022年，澳煤出口格局已完成向日本、韩国、印度等国家转移。考虑到澳煤矿商已基本于2022年末签订完2023年长协合同，即便我国重新恢复澳煤进口，也难以在短期内改变澳煤新出口格局。与此同时，受制于全球碳中和的大趋势以及澳大利亚政府设定的碳中和目标，澳大利亚的煤炭项目资本开支自2020下半年以来延续下降趋势，新建煤矿项目有限，后续新增产能释放乏力，澳煤产量下降是较为确定的长期趋势。 图1.2018-2022年我国炼焦煤进口结构（万吨） 近期下游开工加速启动，焦煤板块春季行情有望继续。据煤炭资源网披露数据，近期下游焦化厂、钢厂库存持续下降，高炉开工率已高于往年同期。国内焦煤价暂稳，海外澳煤报价飙涨失去价格优势，截至2月17日峰景矿硬焦煤现货价格上升至396美元/吨，较年初涨幅达28.57%，折算为人民币价格为2717元/吨，高于京唐港山西主焦煤同日2500元/吨的报价。展望2023年，在经历2年焦煤供应偏紧、下游持续去库的局面下，焦煤库存现处低位。 2022年受疫情和地产的冲击，全年经济有所减速，但国内炼焦煤消费量依旧实现5.56亿吨，同比增长2%，后续伴随疫情冲击的消退以及房地产政策纠偏，房地产行业进一步下行的空间有限，地产投资的触底回升在2023年内有望发生，进而对宏观经济形成支撑，预计焦煤需求将企稳回升，支撑国内焦煤价格高位运行。建议关注焦煤资源丰富【山西焦煤】，焦煤销售贡献主要收入，同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】以及新增配焦煤布局，在建产能增量明显的【靖远煤电】。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。4 图2.2020年至今下游企业炼焦煤库存量（万吨） 图3.2019-2023年全国163家样本钢厂高炉开工率（%） 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下跌1.12%，沪深300指数下跌1.75%，创业板指数下跌3.76%，煤炭行业指数（中信）下跌0.61%。本周板块个股涨幅前5名分别为：金能科技、山西焦煤、华阳股份、陕西黑猫、平煤股份；个股跌幅前5名分别为电投能源、兖矿能源、晋控煤业、中国神华、安源煤业。 图4.本周市场主要指数表现 图5.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。5 图6.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图7.本周煤炭行业相关数据一览 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。6 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年2月18日，环渤海动力煤价格指数报收于732元/吨，较上周下跌（-0.1%）。 据Wind，截至2023年2月18日，动力煤CCI5500长协指数报收于720元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于792元/吨，较上周持平（0.00%）。 图8.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图9.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年2月10日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于227.9美元/吨，较上周下跌（-7.1%）；欧洲ARA动力煤现货价报收于238.5美元/吨，较上周持平（0.00%）； 理查德RB动力煤现货价报收于154.7美元/吨，较上周下跌（-6.6%）。 图10.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年2月17日，山西大同动力煤车板价报收于890元/吨，较上周下降140元/吨（-13.6%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于900元/吨，较上周下降140元/吨（-13.5%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1020元/吨，较上周下降225元/吨（-18.1%）；韩城动力煤车板价报收于960元/吨，较上周下降40元/吨（-4.0%）。内蒙古 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。7 鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于545元/吨，较上周下降105元/吨（-16.2%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于771元/吨，较上周下降86元/吨（-10.0%）。 据Wind，截至2023年2月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于730元/吨，较上周下降5元/吨（0.7%）。 图11.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图12.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图13.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图14.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年2月13日，CCTD主流港口合计库存为6402.4万吨，较上周增加303万吨（5.0%）；沿海港口库存为5461.4万吨，较上周增加275万吨（5.3%）；内河港口库存为941.0万吨，较上周增加28万吨（3.1%）；北方港口库存为3595.5万吨，较上周增加130.9万吨（3.8%）；南方港口库存为2806.9万吨，较上周增加172.1万吨（6.5%）； 华东港口库存为1971.7万吨，较上周增加22.6万吨（1.2%）；华南港口库存为1246.2万吨，较上周增加151.5万吨（13.8%）。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。8 图15.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图16.沿海/内河港口库存（万吨） 图17.北方/南方港口库存（万吨） 图18.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年2月12日，六大电厂合计日耗72.2万吨，较上周增加4.7万吨（7.0%）；六大电厂合计库存为1271.7万吨，较上周减少27.9万吨（-2.1%）；六大电厂合计可用天数为17.6天，较上周减少1.6天（8.3%）。 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。9 图19.六大电厂合计日耗（万吨） 图20.六大电厂合计库存（万吨） 图21.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市