锂电材料：告别过剩思想，拥抱短缺周期

核心观点：

• 告别过剩思想，拥抱短缺预期：锂电材料行业将迎来从过剩到短缺的转变，材料企业盈利端将呈现非线性的变化。
• 需求端确定性高：预计2025年新能源汽车销量增长25-30%，其中储能和海外动力电池贡献主要增量，对明年需求构成强支撑。
• 材料企业扩产在即：电池企业扩产将带动材料企业扩产，但扩产意愿受限于盈利能力和资金状况。
• 盈利端修复可期：材料企业盈利端将迎来修复，高回报率将刺激企业进行资本开支，提升产能。

关键数据：

• 2025年电芯需求：预计2600 GWh左右。
• 2027年电芯需求：预计3000 GWh左右。
• 六氟价格：散单价格维持在18万元左右，预计2025年1月单吨盈利6-7万元，2月可能进一步上涨。
• 铜箔价格：对小客户涨价2000元，对大客户至少谈2000元起步。
• 隔膜价格：单瓶盈利约5分钱，预计将迎来涨价。

研究结论：

• 投资逻辑：先关注与碳酸锂强相关的环节，如六氟、铁锂、铝箔，再关注重资产环节，如铜箔、隔膜。
• 投资策略：优先关注龙头企业，随着行业景气度提升，标的扩散将带来更多投资机会。