跨资产：风险偏好偏弱，资产走势分化显著
全球风险偏好偏弱，资产走势分化显著。权益方面，发达市场/欧洲市场上涨，新兴市场/亚洲市场下跌，英国富时100与越南指数涨幅居前。商品方面，贵金属延续强势，COMEX银、金延续上涨，白银单周涨幅达9.4%；COMEX铜反弹；原油价格持续下跌。美元指数上涨，日元兑美元大幅贬值。中债市场继续回暖。相关性方面，A股与REITs间负相关程度、A股与印股间正相关程度边际下降。权益与债券市场方面，沪深300相对10Y中债的风险溢价边际下降，标普500相对10Y美债的风险溢价边际上升。权益与商品方面，沪深300相对南华商品的风险溢价水平边际上升。金属与原油方面，金油比上升，金银比、金铜比下降。
权益：发达/欧洲涨，新兴/亚洲跌
MSCI全球指数整体走势基本持平，区域表现呈现“前沿优于发达和新兴、欧洲优于北美和亚洲”的格局。发达市场中，美股涨跌不一，标普500（0.1%）与纳指（0.5%）小幅上涨，道指（-0.7%）和罗素2000（-0.9%）回落；欧洲股市整体表现较强，英国富时100（2.6%）领涨，STOXX50（0.7%）、德国DAX（0.4%）和法国CAC40（1.0%）均录得上涨；亚洲发达市场中，日经225下跌2.6%，港股明显承压，恒指（-1.1%）与恒科（-2.8%）均显著下跌。新兴市场中，整体偏弱，A股小幅下行，万得全A下跌0.2%，创业板指（-2.3%）和科创50（-3.0%）跌幅居前；韩国市场回调明显，韩国综指（-3.5%）和KOSDAQ（-2.4%）同步下跌；越南胡志明指数在前期大幅调整后反弹3.5%，表现相对突出。
债券：中债牛陡，美债牛陡
中债收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大，整体呈“牛陡”特征。AAA级票据收益率（除10Y外）普遍下行，但信用利差（除3Y外）普遍上行。美债收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大，呈“牛陡”特征。根据CME FedWatch数据，美联储在2026年1月降息概率仅为22.1%，且降息时间从4月和9月提前至3月和7月，分别降息25bp。
商品与汇率：商品走势国内外分化，美元上涨
商品走势国内外分化，COMEX银领涨。南华综指上涨0.1%，CRB商品指数下跌1.1%。13类主要商品期货结算价中8类录得上涨，COMEX银涨幅居前，原油跌幅领先。库存方面，COMEX黄金、白银库存转跌为涨，铜库存连涨41周。美元指数上涨0.3%，欧元、日元兑美元分别贬值0.3%、1.2%，英镑、人民币（CFETS）兑美元分别升值0.03%、0.2%。自年初以来，美元指数贬幅达9.0%，欧元、英镑、日元、人民币兑美元涨幅分别为13.1%、6.9%、0.3%、3.5%。
风险提示
数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。
