中央经济工作会议定调积极，深化投融资综合改革，为资本市场创造更具支撑力和可预测性的宏观环境。会议强调“持续深化资本市场投融资综合改革”，加速构建“投融资均衡发展”的长效机制，畅通“科技-产业-金融”的良性循环，优化市场生态，增强资本市场内在稳定性与服务实体经济的高质量发展能力。
证券行业方面，本周市场表现分化，非银金融板块上涨。中央经济工作会议积极定调宏观政策和资本市场改革，为“十五五”开局护航。证券投资方面，主要指数上行，个股涨幅方面，国泰海通、中信建投、中银证券等个股较上周有所上涨。经纪业务方面，沪深两市A股日均成交额较上周有所增加。信用业务方面，两融余额较上周有所增加，股票质押市值较上周有所下降。投资银行方面，年内累计IPO承销规模为1139.67亿元，再融资承销规模为10385亿元。资产管理方面，截至2025年10月末，证券公司资产管理计划规模为5.79万亿元，同比+5.07%，环比+0.99%。基金规模方面，截至2025年11月末，股票型+混合型基金规模为9.84万亿元，环比+0.53%，11月股票型+混合型新发基金份额为455亿份，环比-22.0%。板块估值方面，截至2025年12月12日证券板块PB估值1.38倍，位于三年历史约74%分位水平。
保险行业方面，首版商保创新药目录落地，健康险迎发展新契机。为弥补基本医保“保基本”定位下的高值创新药保障缺口，国家医保局、人社部印发《商业健康保险创新药品目录》，将于2026年1月1日正式实施。目录纳入19个重点领域创新药，与医保错位互补，有望助力健康险从同质化补偿转向精准保障，深化“保障+服务”生态。险企获权威给付依据，利于开发细分产品，但需应对创新药数据缺乏导致的定价难及高额赔付风险。展望未来，目录有望动态扩容，险企或将加速产品创新，“医保+商保”一站式结算推广，多层次医疗保障体系有望进一步完善。
险企密集补资本，适配新规与业务发展。2025年底“偿二代”二期规则过渡期将正式结束，该规则资本认定更严、“穿透式”风险计量更审慎，叠加市场利率下行、行业业务增长，险企偿付能力压力凸显。今年以来险企通过增资、发债多渠道补充资本，合计获批规模达数百亿元。增资方面，平安人寿获批200亿元增资，中邮人寿、中信保诚人寿、泰康养老分别获批增资39.8亿元、25亿元、20亿元；横琴人寿、德华安顾人寿等也推出数十亿级增资计划。发债方面，平安产险、中再产险等发行资本补充债券，票面利率2.15%-2.40%，永续债成主流，新华保险、泰康系等多家险企发债获批，中国平安还发行117.65亿港元零息可转债。总体来看，人身险公司的获批增资规模遥遥领先于财产险公司及再保险公司。短期来看，资本补充夯实偿付能力，助力险企达标新规、适配健康险等业务发展；长期需平衡外源性融资与内源性“造血”，未来目录有望扩容，险企加速产品创新，行业向合规稳健、专业化高质量发展。
市场流动性方面，本周央行公开市场净投放47亿元，同业存单净回笼1,268.40亿元，地方债净投放621.87亿元。短端资金利率表现分化，债券利率方面，本周1年期国债收益率-1bp至1.39%，10年期国债收益率-1bp至1.84%。
