国债期货2026年度投资策略：从逆周期到顺周期

核心逻辑

2026年债市将经历从依赖政策对冲的“逆周期思维”向回归基本面修复、通胀回升及风险偏好改善的“顺周期思维”转变。定价重心将从博弈降息空间转向名义GDP的回升。

政策组合

• 货币政策：定调“适度宽松”，预计降准50bp、降息10-20bp，触发逻辑由“稳增长”转向“应风险”。
• 财政政策：维持积极但实质以稳为主，赤字率约4.0%，广义赤字规模约15.35万亿元。

基本面

• 物价中枢抬升：CPI温和回升至0.5%，PPI四季度有望转正，推升10Y国债收益率约10bp。
• 股债跷跷板：权益市场回升分流债市资金，对长债利率构成重定价压力。

市场形态

• 供需格局：超长政府债供给总量预计在6.5-7.2万亿元，占比维持高位，机构承接力受限。
• 收益率走势：预计呈现“N”型走势，10年期国债收益率上半年核心波动区间在1.65%-1.90%，下半年可能突破1.9%，曲线陡峭化压力明显。

投资策略

• 节奏把握：一季度防范“春季躁动”风险；二季度博弈降准降息价格反弹机会；下半年交易通胀超预期回升的利率反弹。
• 整体策略：逢高做空长端国债期货。

风险提示

意外的政策调整可能导致国内财政或货币政策与预测发生重大偏离。

研究结论

2026年债市将面临供给放量与曲线陡峭化的压力，但“稳财政”和潜在“宽货币”政策结合将在下半年显现效果，为债市创造有利背景。建议分阶段布局，整体围绕逢高做空长端国债期货的策略。