端侧复苏释放增量，商业卫星深耕赋能

核心观点与关键数据

信维通信2025年前三季度经营业绩持续向好，实现营业收入64.62亿元（同比增长1.07%），归母净利润4.86亿元（同比减少8.77%），扣非归母净利润4.29亿元（同比增长4.69%）。Q3单季营业收入27.59亿元（同比增长4.20%），归母净利润3.25亿元（同比减少1.77%），扣非后净利润3.14亿元（同比增长22.06%）。毛利率提升0.73个百分点至21.53%，主要得益于产品结构优化及高毛利新品占比提升。

公司受益于消费电子复苏，手机、眼镜、智能可穿戴设备等AI终端出货量提升，带动天线、无线充电模组、精密结构件等核心产品线持续增长。基础材料研发方面，对高分子材料、磁性材料、陶瓷材料、散热材料等核心材料领域保持高强度研发投入；天线领域，布局柔性可重构天线、卫星通信相控阵天线、毫米波雷达缝隙波导天线、高频封装天线、光学透明天线、UWB天线模组等多场景产品；无线充电业务，巩固非晶纳米晶、铁氧体等材料及工艺优势，并储备NFC无线充电、Qi2.0/Ki、高自由度充电技术；高速连接器领域，聚焦高频高速需求，研发轻量化、高频低损耗介电材料。

公司在商业卫星通信、智能汽车等领域进展显著。已成功切入北美新客户AI硬件供应链，为其智能终端提供天线、无线充电、精密结构件一体化解决方案，持续巩固商业卫星领域领先地位，深化与北美两大核心客户的合作绑定，同时在国内市场积极拓展新势力商业卫星通信客户。智能汽车方面，车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub数据连接模块及定制化线束、连接器等产品取得良好进展，积极挖掘数字钥匙、汽车无线通信与感知等增量机会。海外运营层面，依托越南、墨西哥两大制造基地，全球交付效率、成本管控能力持续提升。

研究结论与投资建议

预计公司2025/2026/2027年分别实现收入96/108/129亿元，归母净利润7.5/9.4/11.9亿元，维持“买入”评级。

风险提示

行业形势变化风险；汇率波动风险；新业务发展不及预期风险。