尿素：短期震荡，中期中枢上移

【基本面跟踪】

• 库存情况：2025年12月17日，中国尿素企业总库存117.97万吨，环比减少4.42%，去库主要集中在华北、东北、西北区域。库存减少省份包括河北、黑龙江、吉林、内蒙古、青海、新疆、重庆；库存增加省份包括安徽、甘肃、海南、河南、湖北、宁夏、山东、山西、陕西、四川。
• 短期驱动：硫磺及磷肥政策压制化肥板块投机，现货成交转弱，尿素短期震荡。需求端储备及出口叠加，基本面阶段性改善，但中游补库连续性待观察。目前东北地区连续补库两周，追高意愿减弱，基本面驱动偏中性。显性库存连续去库对价格形成支撑，但部分工厂大颗粒售价临近销售指导价，政策压力显现。

【趋势强度】

• 尿素趋势强度：0（中性）

【中期展望】

• 上方压力：01合约1700元/吨为强压力位，突破后部分内蒙工厂库存可能释放，对东北市场形成抛压。05合约压力位1830元/吨（政策压力线）。
• 下方支撑：政策底及成本底共振。煤炭价格中枢上移抬升煤制尿素现金流成本，出口政策推动中游补库心态。01合约支撑位1580-1600元/吨，05合约支撑位1650-1660元/吨。

【研究结论】
短期尿素震荡，中期中枢上移。基本面驱动中性，但2026年农需旺季预期提供底部支撑。政策及成本压力限制上方空间，需关注中游补库连续性及出口政策变化。