核心观点与关键数据
- 商品牛市分析：当前全球经济正经历一轮商品牛市，商品及商品股价格上涨不仅局限于有色金属，还蔓延至六氟磷酸锂、碳酸锂、多晶硅等其他材料市场。主要驱动因素为逆全球化与美元危机。
- 历史对比（康波周期）：当前美国经济情况与1978年相似，预示未来可能面临美元指数下跌、商品价格攀升。1978年美元指数因货币政策失效和通胀高企大幅下跌，货币购买力回归真实价值。
- 供需关系：逆全球化影响商品供需，供给收缩易而新增难。战略储备（如美国战略储备物资修正法）对商品需求有支撑作用。以铜为例，南美铜矿供应集中存在潜在风险，全球商品市场正从做大蛋糕到分蛋糕转变。
美国经济与货币政策趋势
- 经济相似性：70年代和现代美国经济在康波周期下财政赤字依赖性和经济波动模式相似，财政和货币政策有强相似性。
- 财政扩张与减税：美国经济萧条期财政支出率与实际GDP增速呈高依存度关系。1978年卡特政府与2026年特朗普政府减税策略相似。
- 货币政策：1978年美联储独立性受《大美丽法案》削弱，2026年特朗普可能影响美联储独立性，导致鸽派倾向和货币政策独立性受质疑。美联储可能通过RNT和YCC政策维持资产估值，但代价是美元走弱。
中国经济与A股市场展望
- 经济转型比较：中国从高速发展转向高质量发展阶段，与1978年日本有相似性（GDP增速放缓、信贷收缩、居民储蓄增加），更类似于70年代后期的日本而非90年代。
- A股前景：随着中美息差收窄，跨境资本回流人民币资产，推动人民币升值和A股估值提升。参考1978年日本股市因日元升值吸引外资涌入，中国有望迎来金融化长牛，A股或将经历类似美股的“A股化”过程。
- 投资机会：关注顺周期行业（光伏、化工等）和具备出口优势的制造业，以及平台类消费公司（航空机场免税、旅游等）。
大宗商品价格趋势
- 美元贬值与商品上涨：未来美联储可能维持资产估值导致美元走弱，推动大宗商品价格上行，尤其是美元定价的大宗商品。预计明年将迎来全面价格上涨。
- 油价与各类商品：对于明年油价不应保持偏空心态，应准备迎接各类商品价格的抬升。
