今年贵金属板块整体表现强劲,金银铂钯均突破历史新高。驱动因素包括宏观支撑、现货矛盾、需求预期和市场情绪。展望明年,各品种的驱动因素及变化如下:
黄金
- 美国货币政策:美联储2026年或放缓降息节奏,关注政策利率是否接近中性利率。
- 美国财政扩张:美联储重启扩表,关注其对美元流动性的影响。
- 地缘因素:全球政经不确定性仍高,关注短期事件冲击及长期博弈。
白银
- 宏观宽松:宽松环境对白银价格形成温和支撑。
- 现货矛盾:供需缺口、关税预期库存套利、白银ETF增仓等因素持续利好,关注期货库存、伦敦市场租赁利率及内外价差。
- 需求增长点:关注光伏装机增速及AI算力中心对白银的需求。
铂钯
- 供应端制约:南非电力短缺、成本增加等因素限制铂族金属产能释放,再生供应能否缓解供需压力需关注。
- 需求端差异:混动汽车渗透率提升缓解铂钯需求下滑压力;投资需求方面,铂金关注实物品类,钯金关注ETF。
- 资金挤出效应:白银持续强势可能带动铂钯价格波动。
(完稿时间:2025.12.23 11:15)
国泰君安期货市场分析师陈骏昊Z0021546
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