金银铂钯年末表现强势 明年要关注哪些变化？

今年贵金属板块整体表现强劲，金银铂钯均突破历史新高。驱动因素包括宏观支撑、现货矛盾、需求预期和市场情绪。展望明年，各品种的驱动因素及变化如下：

黄金

1. 美国货币政策：美联储2026年或放缓降息节奏，关注政策利率是否接近中性利率。
2. 美国财政扩张：美联储重启扩表，关注其对美元流动性的影响。
3. 地缘因素：全球政经不确定性仍高，关注短期事件冲击及长期博弈。

白银

1. 宏观宽松：宽松环境对白银价格形成温和支撑。
2. 现货矛盾：供需缺口、关税预期库存套利、白银ETF增仓等因素持续利好，关注期货库存、伦敦市场租赁利率及内外价差。
3. 需求增长点：关注光伏装机增速及AI算力中心对白银的需求。

铂钯

1. 供应端制约：南非电力短缺、成本增加等因素限制铂族金属产能释放，再生供应能否缓解供需压力需关注。
2. 需求端差异：混动汽车渗透率提升缓解铂钯需求下滑压力；投资需求方面，铂金关注实物品类，钯金关注ETF。
3. 资金挤出效应：白银持续强势可能带动铂钯价格波动。

（完稿时间：2025.12.23 11:15） 国泰君安期货市场分析师陈骏昊Z0021546 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。 关联品种：沪金、沪银 所属公司：国泰君安期货