2026年度策略报告：贵金属：金银抗纛 铂钯起势

2025年贵金属走势回顾及影响因素

2025年黄金市场受全球宏观经济、地缘政治及市场情绪等多重因素影响，呈现强势上涨态势。伦敦现货黄金波动区间2613.9—4381.17美元/盎司，均价约3400.79美元/盎司，较去年上涨约40%。伦敦现货白银价格亦实现历史性突破，波动区间28.311—58.968美元/盎司，均价38.192美元/盎司，较去年上涨约33.2%。金银比从高位回落至71附近。铂钯市场则经历供需错配与金融属性的博弈，伦敦现货铂波动区间878.3—1770美元/盎司，均价1253.3美元/盎司，上涨约30%；伦敦现货钯波动区间870.5—1695美元/盎司，均价1165.7美元/盎司，上涨约18.5%。

2025年贵金属基本面分析

1. 黄金供求平衡表：供应方面，矿产金和回收金均小幅增长；需求方面，投资需求回归，净需求同比回升10%至3639.7吨。金饰品消费大幅下滑但库存下降，央行购金量小幅下滑至633.6吨。
2. 白银供求平衡表：供应小幅增长，需求端工业制造需求稳固，投资需求回归，传统摄影、首饰需求褪色。全球白银市场连续第五年出现供应短缺，库存不断被消耗。
3. 铂钯供需平衡分析：铂需求多元化，钯需求高度集中于汽车领域。铂金供应受南非产量影响，钯金供应受俄罗斯和南非影响。铂需求来自汽车催化剂、工业和医疗应用，钯需求主要来自汽车领域。

宏观分析

2026年全球宏观将围绕美国中期选举和地缘政治波动。特朗普政府可能重拾“财政货币双宽”策略，与“再通胀或滞胀压力”、全球地缘政治环境裂变以及市场深层的避险需求相互交织，共同构筑黄金市场复杂而动态的定价背景。

结论

2026年黄金走势或是对美元体系稳定性的验证与延伸，预计全年运行区间3900-4800美元/盎司，均价4500美元/盎司左右。白银跟随黄金节奏，波动区间50~80美元/盎司。铂钯市场将继续分化，“铂强钯弱”格局延续，伦敦现货铂均价1750美元/盎司，钯均价1300美元/盎司。