从历史经验看年末铂钯行情

2025年贵金属行情回顾与2026年展望

2025年行情回顾

2025年贵金属呈现“狂飙”走势，超越多数机构预期。铂钯涨势突出，尤其是铂金，12月突破2008年历史前高至2478.5美元/盎司，振幅近50%。广期所铂金期货主力合约多个交易日涨停，钯金期货振幅约37.6%。年末价格快速回撤约15%，广期所铂钯期货合约连续两日跌停。

近期铂钯行情在历史上的经验类比

1. 对黄金的补涨行情：2025年铂金价格表现类似2009年，当时铂金在次贷危机后美联储QE推动下累计涨幅达56%，而2002-2008年因中国工业需求增长累计涨幅383.6%。当前金铂比已回落至2附近，金融属性和工业属性共同推高铂族金属。
2. 类似1970年代石油危机：当前全球对核心资源争夺、地缘冲突及美元体系崩溃推动实物商品价格走强。1970年代石油危机中，油价涨幅达1900%，OPEC逐步夺回定价权。如今铂族金属被列入关键矿物清单，供需矛盾激化导致对实物的挤兑。

铂钯自身供需现状

• 铂金：2025年总供应下滑2%至222吨，需求降5%至243吨，连续三年结构性短缺，预计全年赤字22吨。2026年供应有望增长4%至230吨，需求放缓至230吨，供需平衡略有盈余。
• 钯金：2025年总供应减少3.4%至272.6吨，需求降2.1%至273.1吨，供应转为略有赤字。2026年预计缺口规模较小。
• 微观层面：铂族金属价格上涨改善矿企前景，2026年供需或趋于平衡，价格攀升将催生扩大供应动力（如增加回收量或重启矿山）。

展望2026年

• 宏观环境：美国经济“再平衡”，美联储货币政策预期宽松，弱美元及“再通胀”担忧利好贵金属。
• 供需格局：铂钯供需逐步平衡，但关税摩擦、地缘冲突和经济增长不确定性仍存，流通库存偏紧易出现供需错配。
• 价格走势：铂钯牛市具备充足支撑，多家机构上调2026-2027年贵金属目标价格，长期看好。走势回归基本面后可择机配置。

风险提示

AI行业经济增长动能被证伪，欧美经济衰退等。