电子行业周报：三子上游通胀趋势延续，业绩预告期继续推荐存力+算力

核心观点

电子上游通胀趋势延续，业绩预告期继续推荐存力+算力。电子板块近一个月弱势主要由于国补退坡、二季度抢出口及存储缺货涨价导致三季报走弱。当前处于业绩空窗期，部分标的临近1月业绩预告，同时基于2026年AI手机、眼镜、折叠屏等端侧创新预期，维持对电子行业“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”的投资建议，继续推荐自主可控（代工+设备）、海外算力+存力链。

关键数据与事件

• 美光业绩：25年9-11月营收环比增长21%，同比增长55%；Non-GAAP净利润环比增长58%，同比增长169%。DRAMASP环比增长约20%，NANDASP环比增长约15%。预计下季度（25年12月-26年2月）营收达183-191亿美元，再创新高；毛利率67%-69%，超预期。预计25年服务器总出货量增长率达17%-19%，高于此前预期，26年服务器需求仍为主要增长驱动力，供需紧张将持续至26年以后。
• ADI涨价：计划2026年2月1日起对全系列产品提价，预计整体涨幅约15%。此次涨价核心是传导成本压力，同时代表下游去库完成后的需求复苏。
• 半导体设备市场：2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%；2026年、2027年有望继续攀升至1450亿和1560亿美元。NAND设备预计增长45.4%至140亿美元。
• AI芯片市场：预计2026年中国高端AI芯片市场总量增长超60%，本土AI芯片占比有望达50%左右；中国CSP/OEM等有望积极采购H200，H200或其他同级海外产品占比约近30%。
• L3级自动驾驶：我国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可，将在北京、重庆指定区域开展上路试点，正式迈入商业化应用阶段。

研究结论

• 推荐标的：翱捷科技、德明利、江波龙、蓝特光学、生益科技、蓝思科技、立讯精密、恒玄科技、澜起科技、中芯国际。
• 行业机会：存储产业链、模拟芯片板块、AI算力、AI芯片、汽车智能化。
• 投资策略：维持配置耐心，关注自主可控、海外算力、存力链相关公司。

风险提示

下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。