业绩符合预告，看好卡位先进存力&算力双赛道稀缺标的

香农芯创业绩分析与投资建议

业绩概览

2024年上半年：

• 收入：78.1亿元，同比增长80%
• 归母净利润：1.6亿元，同比下降11%
• 扣非净利润：2.2亿元，同比增长210%

2024年第二季度：

• 收入：55.0亿元，同比增长99%，环比增长139%
• 归母净利润：1.4亿元，同比增长56%，环比增长909%
• 扣非净利润：1.6亿元，同比增长216%，环比增长202%

关键亮点

• 收入与盈利能力：第二季度收入和扣非净利润均创历史新高，显示业务强劲增长。
• 成本控制：尽管收入增加，但非经常性损益影响了净利润表现，主要是持有的微导纳米、甬矽电子股权的公允价值变动损益。

费用情况

• 销售费用：0.3%，同比增长0.1pcts，环比下降0.2pcts
• 管理费用：0.9%，同比增长0.4pcts，环比上升0.2pcts
• 研发费用：0.1%，保持稳定
• 总费用率：1.3%，基本持平于上一季度

市场机遇

• 先进存力与算力：卡位稀缺资源，深度受益AI浪潮，通过与AMD的合作，扩大了先进算力的覆盖面。
• 企业级存储模组：进军企业级存储模组市场，已有产品性能优异，并开始进入量产阶段，有助于解决大陆市场的长期需求问题。

投资建议

• 市场前景：香农芯创作为大陆第五大电子元器件分销商，代理高端存储器产品，新增AMD产品的经销权，以及布局企业级SSD，显示其在先进存力和算力领域具有竞争优势。
• 估值调整：考虑到持有股票的公允价值变动等影响，调整后的2024-2026年归母净利润分别为3.9/5.1/5.7亿元，对应PE估值为29/22/20倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 市场开拓：新市场的开拓可能不达预期。
• 行业竞争：市场竞争加剧可能导致利润空间缩小。
• 供应商依赖：对特定供应商的依赖可能导致供应链风险。
• 海外业务：海外业务占比高可能带来额外的经营风险。
• 数据信息：数据信息的滞后可能影响决策效率。