周度观点及策略
- 现货市场：生猪现货价格周内震荡上涨，周度均价上移明显，但需求端拉动不足，终端接受度一般，供应端压力不减，产能去化缓慢，供需双弱格局未改，猪价缺乏上行驱动，预计延续偏弱调整。
- 产能：能繁母猪存栏量环比下降，达到4000万头以下，但仍在正常保有量区间，非新一轮猪价暴涨周期的开始。生产效率提升，产能去化周期拉长，预计2026年5月前生猪出栏量仍将惯性增长，本轮周期价格最低点在2026年1季度。
- 供给端：商品猪存栏量环比呈增长态势，出栏量环比减少，但12月预计仍有增量可能。存栏结构显示大猪存栏比例上涨，出栏均重微幅回升。
- 需求端：进入腌腊高峰期，屠宰企业宰量小幅增加，但冻品库容率不高，鲜销率提升。屠企开工率及鲜销率周内波动，预计下周持续上升。替代品价格相对稳定。
- 成本及利润：生猪养殖行业整体亏损，养殖端利润空间难以修复，盈利压力短期内仍将持续。猪粮比价走扩，但养殖端仍然亏损。
- 策略观点与展望：短期供强需弱格局难扭转，主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间11000~12000。期权方面，可卖出虚值看跌期权。
- 产业链结构：数据来源包括我的农产品网、国家农业部、Mysteel等。
期现市场
- 生猪期现货价格：周内价格上涨，但需求拉动不足，供应端压力不减。
- 期现基差：数据来源包括MYSTEEL、华联期货研究所。
- 期货价差：数据来源包括MYSTEEL、华联期货研究所。
- 生猪标肥价格：肥猪价格涨幅不及预期，标肥价差走缩。
- 标肥、毛白价差：数据来源包括MYSTEEL、华联期货研究所。
- 仔猪&二元母猪价格：仔猪价格下跌，全国仔猪利润亏损。
- 淘汰母猪价格：淘汰母猪价格仍多以折扣售卖，预计持续震荡调整。
产能
- 能繁母猪存栏量：国家农业部数据及Mysteel数据均显示存栏量下降，但仍在正常保有量区间。
- 能繁母猪淘汰量：月内淘汰量增加，预计12月去化或仍有增加。
- 能繁母猪存栏存栏占比：数据来源包括MYSTEEL、华联期货研究所。
供给端
- 商品猪存栏量：规模企业存栏环比增长，散户存栏微减。
- 商品猪出栏量：规模企业出栏压力增大，实际出栏环比减少，预计12月仍有增量可能。
- 商品猪存栏结构：大猪存栏比例上涨。
- 商品猪出栏均重：出栏均重微幅回升，预计年末或仍微涨。
需求端
- 生猪屠宰量：宰量小幅增加，预计增幅20%。
- 屠企库容率：冻品库容率不高，鲜销率提升，库存变动不大。
- 屠企开工率及鲜销率：开工率周内波动，预计下周持续上升。
- 替代品价格：数据相对稳定。
成本及利润
- 生猪养殖屠宰利润：整体亏损幅度收窄，但盈利压力持续。
- 屠宰毛利&料肉比：数据来源包括MYSTEEL、华联期货研究所。
- 猪粮比：猪粮比价走扩，但养殖端仍然亏损。
