生猪期货周报：供需宽松延续下跌趋势，关注节间猪价走势
生猪期货周报 国元期货研究咨询部2023年1月15日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3073825 投资咨询资格号Z0016238 供需宽松延续下跌趋势，关注节间猪价走势 【策略观点】 因今年春节较早，1月商品猪出栏时间较短，日均出栏压力较大，部分猪企降价积极出栏，虽部分养户因亏损略有抗价情绪，但降价出货是主流，市场商品猪以及猪肉供应充裕；需求端，本周屠宰企业开机率持续呈现上行态势，但临近年关，终端备货逐步完成，需求持续增量有限，屠企陆续进入停机放假调整，养殖端出栏被迫放缓，预期下周生猪价格维持底部小幅偏弱震荡。 本周国家发改委建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间，虽可以起到一些稳定市场情绪的作用，但并不能实质性改善短期市场供需宽松的局面。 对于节后行情来看，随着疫情对居民活动影响减弱，社会活动以及堂食的恢复，市场对需求同比增加预期较强，若现货价格继续被大幅打压，一是国家节后收储可能性较高，二是养殖端可能挺价压栏期待后市，因此生猪现货价格持续大幅回落概率不大，目前生猪现货价格已经接近底部。预期三月之前生猪现货价格主要在14000-16000区间波动。 期货方面：本周2303合约继续探底，跌破15000关口，短期继 续偏弱震荡，关注14000关口支撑情况。至于2205合约需要等到回 调企稳后，再决定进场，预期企稳在15000关口附近。 【目录】 第一部分现货市场回顾1 第二部分基本面解读1 2.11月出栏压力较大1 2.2、肥猪需求走弱，标肥价差逆转走扩2 2.3、屠宰开机率持续增加，继续增量有限3 2.4、国家给出稳价信息，但目前影响较小4 2.5、仔猪补栏积极性有所下降5 第一部分现货市场回顾 本周全国生猪出栏均价14.84元/公斤，较上周下跌0.79元/公斤，跌幅为5.05%。临近春节，商品猪出栏时间有限，日均出栏压力较大，部分猪企降价抢出栏通道，以期回笼资金，虽部分养户因亏损略有抗价情绪，但市场猪源仍较充裕，降价出货操作普遍。需求端，因本周是农历小年，屠企企业订单环比增加，有少部分的屠宰企业有分割入库的操作，开机率上行态势明显，但终端采购情绪也将边际减少，屠企陆续进入停机放假调整，随着本周末小年已过，春节临近，屠宰企业停机陆续放假，养殖端出栏被迫放缓，预期下周生猪价格维持底部小幅偏弱震荡。 图表1生猪现货价格 数据来源：我的农产品网、国元期货 第二部分基本面解读 2.11月出栏压力较大 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月商品猪存栏量为3198.60万头，环比增加1.76%，同比增加12.69%。商品猪存栏量环比继续增加但增幅有所收窄，虽12月份规模场、散户以及二次育肥户均存在集中出栏现象，但因前期母猪配种量、仔猪出生量及补栏量等均有所增加，且自4月猪价上涨以来，规模场扩产、恢复闲置产能情况较多，故12月商品猪存栏量仍有所增加。1月份为农历春节期间，商品猪出栏量预计将有明显减少，而对应期限前的母猪存栏量仍较高，预计1月商品猪存栏量或仍有增加但环比增幅继续收窄。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月商品猪出栏量为856.72万头，环比增加6.35%，同比增加18.46%。12月行情持续下行至成本线以下，刺激部分散户及二次育肥户恐慌性出栏，同时规模场亦在大量出栏以期完成年度计划，故12月商品猪出栏量仍环 比大幅增加。1月份正值农历春节期间，养殖场放假、可出栏天数偏少，故出栏量将明显减少。 图表2全国生猪产能数据以及企业�栏数据 商品猪：出栏数：中国（月） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 各大上市公司月度生猪销售数据 700 600 500 400 300 200 100 0 牧原 傲农 正邦 天康 温氏 金新农 新希望 华统 天邦 罗牛山 大北农 家佳康 唐人神 神农 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2、肥猪需求走弱，标肥价差逆转走扩 1月13日全国标肥价差为0.11元/公斤，本周全国标肥价差在0.1元/公斤附近波动， 整体价差较上周上涨0.05元/公斤，标猪价格略高于肥猪。春节临近，腌腊结束，屠企收购体重下降，大猪优势不再，且部分散户肥猪认卖，多地标肥价差扩大，预期下周标肥价差小幅扩大。 本周90公斤以下商品猪出栏占比0.64%，较上周持平，本周毛猪价格再创新低，部分投资商入手小标猪进行二育，但数量较少，整体补栏情绪低迷，预计下周小体重猪出栏窄幅 波动为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比2.98%，较上周上涨0.01个百分点，本周集团场基本完成降重计划，大猪出栏增量主要集中在东北地区，其余省份大猪出栏微降，预计下周大体重出栏下降为主。 这波肥猪的压力可能会一直持续到节后3月份之前，随着肥猪出清之后，供应压力缓解， 加上2022年春节前腌腊灌肠水平较低，腊肉灌肠库存消化时间较短，而这部分需求或将需要 标猪来替代，因此预期3月之后猪价回暖会再度引发养殖端压栏的信心，猪价才会真正迎来反弹。 图表3标肥价差 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3、屠宰开机率持续增加，继续增量有限 本周屠宰开工率40.16%，较上周上涨5.55个百分点，同比上涨14.80个百分点。年末收关，社会场大猪出栏意愿强烈，规模场节奏稳定，市场猪源较为充裕，采购难度不大；现阶段屠企订单增加、日宰量提升，开机率上行态势明显。周末小年，下周进入春节倒计时，日屠企宰量在下周前半周有增加预期，但下半周屠宰企业基本处于放假状态，开机率将迎来年度最低点。 本周国内重点屠宰企业冻品库容率16.35%，较上周上涨0.11个百分点。在猪价震荡下行的趋势下，有部分屠宰企业进行少部分的分割入库，但数量较少。临近春节，屠宰企业即将停工，部分屠宰企业放假期间为保障供应会提前储备猪肉，预计下周冻品库容仍呈现微增趋势。 图表4开工率以及�栏体重 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4、国家给出稳价信息，但目前影响较小 国家发改委1月9日消息显示，据监测，1月3日~6日，全国平均猪粮比价为5.93∶1，已经进入过度下跌三级预警。但从最新国家收储政策来看，连续三周在5:1-6:1之间才会视情况收储，低于5:1时才会收储。因此短期国家并不会实施收储。在1月14日，针对近期生猪价格低位运行的情况，国家发改委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间。对市场起到一些企稳情绪，但并不能实质性改善短期市场供需宽松的局面。 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 2.5、仔猪补栏积极性有所下降 本周7公斤断奶仔猪均价为354.76元/头，较上周下跌13.81元/头，环比下跌3.75%， 同比上涨28.01%。本周断奶仔猪报价大多下跌10-30元/头，主流成交价为330-370元/头；临近春节，市场猪源仍显拥挤，猪价行情走弱，养户集中出栏回笼资金；仔猪市场供应充裕，但整体补栏情绪较差，猪苗价格延续跌势，部分成交让利明显，短期行情偏弱盘整为主。 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图表5仔猪及母猪价格 淘汰母猪及二元母猪价格 25 20 15 10 5 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周） 二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周） 数据来源：我的农产品网、国元期货 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明�处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发�其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做�的操作建议做�任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作�的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681
