华联期货生猪周报：高价抑制需求，猪价高位回落

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货生猪周报 高价抑制需求猪价高位回落 20240616 蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 现货:据我的农产品网数据显示，上周全国生猪出栏均价在18.83元/公斤，较上周上涨0.74元/公斤，环比上涨4.09%，同比上涨32.51%。端午节后养殖端挺价情绪偏强，猪价大幅拉升，部地区猪价突破至20.00元/公斤，周度价格重心再度上移。不过高价抑制需求，屠宰企业宰量减少，猪价短期冲高后快速回落。 产能：据国家统计局数据统计，2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。产能去化持续，短线供应端利好愈发明显。2023年三季度猪病蔓延，局部地区如河南、山东产能受损较严重，尤其散户，加之价格低位震荡，长期亏损，造成现阶段部分区域空栏率较高，阶段性供应减少，部分体重猪源供应偏紧，因此持续不间断的二育不时的和屠宰企业抢夺猪源，推动行情大趋势向上。从新生仔猪数量看，2023年10月起新生仔猪数量开始减少，2024年3月止降回升，在此期间新生仔猪数量同 比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变，生猪供应宽松格局将逐步得到缓解，猪价重心中期上移预期浓厚。不过能繁母猪存栏虽同比下降6.9%，但仍相当于3900万头正常保有量的102.4%，处于产能调控绿色合理区域。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降，侧面反映猪价上行空间亦相对有限，今年高点暂看18~19元/公斤。需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二 育动态及冻品库存等因素。 展望：供应预期虽偏紧，不过跌价后养户或有所认卖，且需求短期难有明显提升，短期猪价或偏弱盘整。 单边：LH2409合约预期偏多，短线冲高回落，情绪推涨带来的价格非理性泡沫或有一定消化过程，目前点位多空分歧较大，操作上建议暂时观望，压力位参考18700，支撑位17200。 套利：9-11反套 产业链结构 猪肉 种猪扩繁 私宰 进口冻肉 农贸市 场 冻肉 直销 肉制品 2、种猪繁育 纯种猪 种猪场 玉米 产业链结构 1、饲料 饲料厂 小麦 副产品 超市 自繁 自养 外购仔猪 外三元 土杂猪 3、生猪育肥 内三元 散养户 仔猪 后备母猪 二元小母猪 能繁 母猪 生猪 规模 企业 室温肉 餐饮 其他 餐饮 冷鲜肉 自配 豆粕 猪饲料 添加剂 母猪饲料 仔猪饲料 育肥初期饲料 育肥中期饲料 育肥后期饲料 种猪进口 猪贩子 定点屠宰 期现市场 图：大商所LH主力合约图：生猪现货价格走势河南（日）元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网数据显示，上周全国生猪出栏均价在18.83元/公斤，较上周上涨0.74元/公斤，环比上涨4.09%，同比上涨32.51%。北方去年四季度的仔猪疫情损失在当下进入供应断档兑现期，端午节后养殖端挺价情绪偏强，猪价大幅拉升，部地区猪价突破至20.00元/公斤，周度价格重心再度上移。不过高价抑制需求，屠宰企业宰量减少，猪价短期冲高后快速回落。 猪：期现价差：河南（日） 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 15000元/吨 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1611-0812-0112-24 -5000元/吨 -10000元/吨 图：DEC生猪：1-3价差图：DEC生猪：3-5价差 10000元/吨 8000元/吨 6000元/吨 4000元/吨 2000元/吨 DCE生猪：1-3价差 2024年度2023年度2022年度 01-0201-2602-2103-1604-1005-0705-3106-2407-1808-1109-0409-2810-2911-2212-16 7000元/吨 6000元/吨 5000元/吨 4000元/吨 3000元/吨 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 DCE生猪：3-5价差 2024年度2023年度2022年度 0元/吨 -2000元/吨 -4000元/吨 01-0201-2902-2703-2504-2205-2206-1807-1508-1109-0710-1111-0712-04 -1000元/吨 -2000元/吨 -3000元/吨 -4000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：DEC生猪：5-9价差图：DEC生猪：9-11价差 DCE生猪：5-9价差DCE生猪：9-11价差 01-0201-2902-2703-2504-2205-2206-1807-1508-1109-0710-1111-0712-04 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 -1000元/吨 -2000元/吨 -3000元/吨 -4000元/吨 -5000元/吨 -6000元/吨 2024年度2023年度2022年度 01-0201-3002-2803-2704-2505-2606-2307-2108-1809-1510-2011-1712-15 6000元/吨 4000元/吨 2000元/吨 0元/吨 -2000元/吨 -4000元/吨 -6000元/吨 -8000元/吨 -10000元/吨 2024年度2023年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：肥猪市场价河南（日）元/公斤图：标猪市场价河南（日）元/公斤 2024年2023年2022年2021年 3530 2024年2023年2022年2021年 30 25 25 20 20 15 15 1010 55 0 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1511-0711-30 0 01-0201-2602-2003-1504-0905-0605-3006-2307-1708-1009-0309-2710-2711-20 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 二次育肥进场积极推高标猪价格。其次进入高温天气，肥猪消费转淡，市场无需求，肥猪价格微跌。 图：标肥价差河南（日）图：毛白价差全国（日） 1元/千克 生猪标肥：价差：河南（日） 2024年度2023年度2022年度 7元/千克 毛白：价差：中国（日） 2024年度2023年度 1元/千克 0元/千克 6元/千克 5元/千克 -1元/千克 -1元/千克 -2元/千克 -2元/千克 01-0201-2902-2603-2404-2105-2106-1707-1408-1009-0610-0911-0512-02 4元/千克 3元/千克 2元/千克 1元/千克 0元/千克 01-0101-2802-2403-2204-1805-1506-1107-0808-0408-3109-2710-2411-2012-17 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 标猪价格上涨幅度较大，天气转热，肥猪需求减量、价格基本稳定为主，标肥差冲高回落。 图：仔猪价格（7kg，元/头）图：二元母猪价格（元/头） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2024年2023年2022年2021年2024年度2023年度2022年度2021年度 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 700 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。生猪价格重心坚挺上行，业内对后市预期趋于乐观，养户补栏育肥积极性提升，仔猪价格顺势调涨，但高价成交量有限，短期仔猪行情偏强或趋稳盘整。 受仔猪及商品猪行情影响，二元母猪价格上调，且市场预期好转，预计下周价格整体趋稳。 淘汰母猪价格 在商品猪价格先涨后跌影响下，淘汰母猪价格也随时变动，整体出现小幅上涨。 图：淘汰母猪价格（元/千克） 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 25 20 15 10 5 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图：白条肉价格（元/千克） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 01-01 01-11 01-21 01-31 02-10 2024年度 02-20 03-01 03-11 03-21 03-31 04-10 04-20 04-30 05-10 2023年度 05-20 05-30 06-09 06-19 06-29 07-09 07-19 07-29 2022年度 08-08 08-18 08-28 09-07 09-17 09-27 10-07 10-17 10-27 2021年度 11-06 11-16 11-26 12-06 12-16 12-26 产能 图：能繁母猪存栏量中国农业部（万头）图：能繁母猪存栏量环比变化中国农业部 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 2024年度2023年度2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计，2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。产能去化持续，短线供应端利好愈发明显。不过能繁母猪存栏虽同比下降6.9%，但仍相当于3900万头正常保有量的102.4%，处于产能调控绿色合理区域。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降，侧面反映猪价上行空间亦相对有限，今年高点暂看18~19元/公斤。 图：能繁母猪存栏量钢联样本统计（万头）--综合养殖场（+中小散）图：能繁母猪存栏量钢联样本统计（万头）--规模场 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 2024年度2023年度2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 650 600 550 500