国防军工行业点评报告：商业航天组网加速，核聚变订单有望逐步释放

行情回顾

• 过去两周（12.8-12.19），军工指数上涨4.37%，跑赢沪深300指数（下跌0.36%），超额收益4.73个百分点，位列31个行业中第3位。
• 子板块方面，航天装备上涨23.35%，表现最佳；航海装备下跌2.54%，表现最弱。
• 年初至今，军工指数上涨22.95%，跑赢沪深300指数（上涨16.09%），超额收益6.86个百分点，位列31个行业中第10位。
• 年初至今，五个子板块全部上涨，航天装备涨幅最大（81.17%）。
• 个股表现方面，过去两周西部材料涨幅居前（83.82%），江龙船艇跌幅最大（-12.00%）。
• 行业估值方面，当前军工PE-TTM（剔除负值）为71.89倍，位于2015年初至今的71.96%分位，较两周前有所上涨。

板块新闻动态

• 地缘政治：泰柬边境冲突持续，美国对日、北约军售，德国部署远程火力，乌克兰接收俄制导弹系统等。
• 产业新闻：长征系列火箭连续发射卫星互联网组网卫星，中国大型无人机技术实现新突破，彩虹-7无人机首飞，核聚变项目招投标订单有望逐步释放。

受益标的

• 商业航天：超捷股份、斯瑞新材、航天动力、国博电子、臻镭科技
• 无人机：中无人机、航天彩虹、中航西飞、航发动力
• 核聚变：合锻智能、西部超导、永鼎股份、联创光电

风险提示

• 军品订单下发节奏不及预期
• 新质装备列装不达预期
• 军品价格谈判不及预期
• 军贸出口业务客户导入不及预期